年營收61億，游戲收入超47億，同比增長均超過兩成，游戲陀螺解析完美世界的2016業(yè)績報告，從中得到了一些啟示與思考。

　　2016年游戲收入47.04億 手游超端游

　　昨天完美世界正式發(fā)布了2016年全年財報。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，其2016年全年營收61億，同比增長25.87%。其中，游戲業(yè)務收入超過47億元，同比增長24.97%。影視業(yè)務收入約14.6億元，同比增長28.85%。

　　完美世界2016年報(部分)

　　報告期內(nèi)，公司游戲業(yè)務實現(xiàn)收入47.0億，同比增長25.0%實現(xiàn)毛利30.7億。

　　端游方面業(yè)績保持穩(wěn)定增幅。2016年端游實現(xiàn)收入20.9億，同比增長3.26%，占游戲業(yè)務比重33.9%，實現(xiàn)毛利16.0億。具體來看，《誅仙》、《完美世界國際版》、《DOTA2》持續(xù)保持穩(wěn)定的收入和玩家活躍度。同時，公司獲得了國際電競游戲大作《CS：GO(反恐精英：全球攻勢)》 在中國大陸的 運營代理權，深化電競領域布局。

　　手游方面，手游比重持續(xù)上升。2016手游實現(xiàn)收入21.6億，同比增長45.4%，占游戲業(yè)務比重35.0%，同比上升4.7個百分點，實現(xiàn)毛利12.1億。我們判斷，手游業(yè)務的增長主要來源于2016年上線的幾款爆款手機游戲，《誅仙》、《射雕英雄傳》、《倚天屠龍記》等，其中最突出的是根據(jù)端游IP改變的《誅仙》，一度達到暢銷榜前三，為完美手游業(yè)務的增收貢獻巨大。

　　主機游戲開始發(fā)力，增速較快。2016年主機游戲?qū)崿F(xiàn)收入4億，同比增長115.3%。完美世界是國內(nèi)最早布局主機游戲的大廠之一，主機業(yè)務早在2013年即開始投入。2016年主機產(chǎn)品主要有四款，其中標桿性3A作品《無冬OL》Xbox版獲益穩(wěn)定，又再推出了PS4版本。另外三款包括《星際戰(zhàn)甲》，《三國戰(zhàn)紀》ps4版以及《街頭籃球》。

　　2017游戲業(yè)務著重兩方面：一方面打多元化，一方面強調(diào)IP和影游聯(lián)動。目前公布的2017年產(chǎn)品計劃中，代理的產(chǎn)品有兩款，已經(jīng)公布的《CS：GO》和《Crossout創(chuàng)世戰(zhàn)車》，自研的產(chǎn)品有15款，其中3款是PC+主機類型的游戲，其他12款均是手游。公司游戲項目儲備豐富，近期將上線《射雕英雄傳2》、《夢間集》等精品游戲。

　　從完美世界看大廠端轉手的困境與突破

　　2014年底開始，傳統(tǒng)端游大廠在手游市場持續(xù)放量的倒逼之下開始端轉手。

　　但在這場轉型中，更多的大廠都圇于轉型的陣痛與尷尬中：老牌廠商很多掉隊，騰訊網(wǎng)易開始全面收割，國內(nèi)游戲市場頭部效應持續(xù)擠壓著端游大廠們近幾年的生存空間。

　　從量上來看，據(jù)行業(yè)報告顯示，2012年以來騰訊推出的手游數(shù)量已經(jīng)超過120款，網(wǎng)易各類型的手游數(shù)量也已超過70款，完美世界、盛大、暢游、巨人和金山等的數(shù)量基本都在20款左右。單從數(shù)量上看這幾家大廠紛紛掉隊。

　　在2016年的年報中，完美的端轉手業(yè)務表現(xiàn)驚喜。在手游市場上2016年下半年的完美世界逐漸獲得領先優(yōu)勢。《射雕英雄傳》、《笑傲江湖3D之東方不敗》等手游表現(xiàn)不錯，2016年7月完美借此拿下中國iOS收入廠商第3名的成績。8月份頂著國民級端游IP的《誅仙》手游推出，完美 優(yōu)勢更明顯，此時正值同名小說改編電視劇《青云志》熱播期間對手游也有正面影響。根據(jù)CNG報告《誅仙》手游8月份的月流水接近4億美元。

　　從題材來看，和完美類似，端游大廠紛紛選擇從端游IP 自研手游入手。其中包括：盛大的《熱血傳奇》手游;西山居的一系列《劍俠情緣》IP衍生手游，吉比特的《問道》，完美的《誅仙》，巨人的《征途手游》�？梢钥闯�，大廠們的手游業(yè)務大都在憑借吃端游IP的老本。

　　游戲陀螺認為，未來大廠們的端轉手需要深入發(fā)力探索持續(xù)性發(fā)揮IP價值之路。無論如何，端游IP仍然是傳統(tǒng)大廠短時間內(nèi)尋求突破的本體。在這個一時半會掉不了頭的方向上，相比手游產(chǎn)品本身的市場表現(xiàn)，大廠們更多的是要重視端游IP的價值體現(xiàn)。一個端游IP應該對應的是一系列的產(chǎn)品，而手游需要在某種程度上為端游IP增值。通過創(chuàng)新成功的手游產(chǎn)品，去實現(xiàn)延續(xù)端游IP生命的目標。

　　“網(wǎng)游+影視”：完美世界的借殼回歸之路

　　在中概股回流的這股大潮下，游戲公司中完美世界算是走得比較順利。說起這股游戲公司的回流大潮，有幾點可以展開來闡述。

　　首先，這場回歸的起源是A股與美股估值倒掛。美國市場對公司估值較為理性，游戲股尤其是手游因為生命周期普遍較短，所以PE較低;在美國，手游隸屬于傳統(tǒng)行業(yè)，但中國則將其歸入高科技版塊。2015年前后國內(nèi)高科技概念股十分稀缺，股市大牛期間有的科技公司PE值可以達到100倍左右。當年暴風科技回歸A股就創(chuàng)造了連續(xù)漲停的紀錄。

　　從2015年開始，游戲公司紛紛開啟了私有化之路。其中包括盛大游戲、完美世界、巨人網(wǎng)絡、樂逗游戲、第九城市等。巨人網(wǎng)絡和盛大游戲最早開啟私有化，完美世界是第三個公布私有化邀約的。

　　但是，海歸這條路并不好走。一般來說，中概股要想徹底回到境內(nèi)市場，需要經(jīng)歷三個階段———私有化退市、拆除V IE架構及境內(nèi)上市。而上市的方法最快的是借殼，前提是有優(yōu)質(zhì)的殼資源。然而游戲中概股回流卡“殼”不斷。截止到目前，成功的只有巨人和完美。雖然同為2016年回歸A股的游戲公司，完美世界表現(xiàn)領先巨人很多。世紀游輪(巨人網(wǎng)絡殼公司)2016總營收23億，增速17%，仍低于完美世界不少。

　　其他大廠的運氣似乎就沒有那么好了。盛大最早開始私有化，但卻一直卡在股東內(nèi)亂上持續(xù)沒有結果;而樂逗和中手游截止到目前也仍沒有成功回歸的確切消息。完美得天獨厚，借殼完美環(huán)球捷足先登。完美環(huán)球是國內(nèi)炙手可熱的影視制作發(fā)行公司，具有國內(nèi)領先的創(chuàng)意和制作團隊，在影視方面具備持續(xù)的IP資源創(chuàng)作能力。選擇“網(wǎng)游+影視”打包A股上市使得完美世界在這股舉步維艱的回歸浪潮中脫穎而出。

　　未來發(fā)力點：專業(yè)級影游綜合體有更大機會

　　“完美世界也許是游戲公司里影視做得最好的”，這是業(yè)界對完美今年影視板塊表現(xiàn)的評價。報告期內(nèi)，完美的影視板塊業(yè)績大好，公司影視業(yè)務實現(xiàn)收入14.6億元，較上年同比增長28.85%;毛利率為47.1%，實現(xiàn)毛利6.9億。

　　其中，電視劇業(yè)務實現(xiàn)收入11.0億，同比增長19.3%，毛利率為48.9%，實現(xiàn)毛利5.40億。具體來看，電視劇方面，《神犬小七》第二季、《麻辣變形計》先后在湖南衛(wèi)視暑期檔熱播，取得同時段收視率第一的好成績;《靈魂擺渡》在愛奇藝播出首日即點擊量破億。電影方面，報告期內(nèi)公司推出了《極限挑戰(zhàn)》，并引進了《分歧者3:忠誠世界》。綜藝方面，報告期內(nèi)公司參與投資制作了《極限挑戰(zhàn)2》、《跨界歌王》、《跨界喜劇王》等綜藝節(jié)目。

　　另外根據(jù)完美世界的年報透露，2017年完美在影視業(yè)務方面計劃如下：著力拓展精品 IP的價值，立足電視臺銷售優(yōu)勢的基礎上，推進網(wǎng)絡劇的發(fā)展，打造網(wǎng)臺聯(lián)動、先網(wǎng)后臺或網(wǎng)絡 等多種合作模式。目前公布的電視劇投資計劃共有23部;電影投資計劃有6部;綜藝投資計劃有4個。

　　在2016年7月，完美在其戰(zhàn)略發(fā)布會上提出了其全新的“全球化、數(shù)字型、泛娛樂”戰(zhàn)略。雖然提法是新的，但本質(zhì)上完美也走的是“影游聯(lián)動”的大方向。

　　綜合來說，完美在這個方向上有更大的機會點。目前業(yè)內(nèi)的“影游聯(lián)動”模式遠遠談不上完善。這其中的原因比較復雜，但其中一個主要原因就在于開發(fā)商影游綜合實力的不平衡。此前，“影游聯(lián)動”大多是電影或游戲公司購買IP進行單獨的開發(fā)，很少會有一家公司既具有豐富的影視制作經(jīng)驗，又在游戲行業(yè)處于領先地位。但完美世界和其殼公司完美影視組成了目前業(yè)內(nèi)相對較為成熟的影游綜合體，基于IP的精髓開發(fā)，或可實現(xiàn)真正的影游融合聯(lián)動。

　　結語

　　從今年《誅仙》手游和《青云志》的同期熱播上來看，手游和影視劇均強勢霸榜，完美確實做得不錯。2017年借助IP進行泛娛樂深度融合是游戲業(yè)的大勢所趨，影游聯(lián)動成為各廠商2017發(fā)力的集中點。就在日前，阿里游戲還宣布斥資10億布局影游IP聯(lián)動。雖然大家都已經(jīng)全面發(fā)力提前上座占位，但這副牌怎么打好我們還需要觀望。游戲陀螺認為，目前影游聯(lián)動仍處于發(fā)育期，更多的影游公司需要眷完善自身的泛娛樂布局，具備影游雙擎的實力乃至全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，這樣才能夠保障影游聯(lián)動更深入的滲透和互動，讓IP得到更充分的開發(fā)。

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