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　　QFII十大重倉股跑贏大盤

　　據(jù)中證報12日報道，規(guī)模明顯增長以及較強的抄底能力，令QFII及其重倉股的走向持續(xù)被投資者關(guān)注。在大盤震蕩筑底的四季度，QFII的表現(xiàn)也確實不負眾望，盡管其持倉品種的平均表現(xiàn)一般，但重點攻擊的前十大重倉股，不僅實現(xiàn)正收益，而且顯著跑贏滬綜指9個百分點。

　　十大重倉股“笑傲江湖”

　　QFII在A股市場的一舉一動往往能夠吸引很多投資者關(guān)注的目光，這主要緣于兩點原因。一方面，今年以來QFII規(guī)模出現(xiàn)明顯增長。有關(guān)方面近期曾經(jīng)指出，今年1至10月國家外管局批準了81家機構(gòu)的合格境外機構(gòu)投資者（QFII）額度，獲批額度達到119.28億美元，審批獲準額度海外機構(gòu)的數(shù)量同比增加250%，審批金額增加500%。另一方面，在國內(nèi)公募基金博弈排名，而私募基金受折磨于清盤線的時候，投資風(fēng)格偏向中長期的QFII更能在市場低迷時保持穩(wěn)定心態(tài)，從而凸顯抄底能力。

　　從QFII三季度重倉股四季度以來的市場表現(xiàn)看，QFII在某種程度上再度實現(xiàn)成功抄底。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至三季度末，QFII共持有161只個股，總持股數(shù)量達到58.71億股，持股總市值達到582.24億元。從股價整體表現(xiàn)看，順發(fā)恒業(yè)（000631）、中國鐵建、東華能源（002221）以及全柴動力（600218）四季度以來漲幅 ，均在20%以上；用友軟件、杭氧股份（002430）、上海鋼聯(lián)（300226）四季度以來走勢最為低迷，分別下跌36.12%、29.45%以及28.89%；161只個股四季度以來平均下跌5.43%。

　　盡管整體持股在四季度表現(xiàn)一般，但QFII重點狙擊的重倉股卻令人眼前一亮。統(tǒng)計顯示，在QFII三季度的十大重倉股中，有6只個股四季度以來的漲幅都超過10%，其中，中國鐵建漲幅高達24.02%。前十大重倉股四季度以來平均漲幅為8.01%，相對于滬綜指同期0.55%的跌幅，QFII重倉股相對收益高達近9個百分點。

　　關(guān)注三類股票后市走向

　　既然QFII在市場底部的操作能力再度得到了證明，那么投資者在目前市場轉(zhuǎn)向樂觀的階段，有理由對其三季度持股情況進行重新審視，從中有望獲得底部布局的線索。

　　分析人士認為，以下三類股票值得投資者重點關(guān)注。其一，QFII三季度新建倉的個股。作為中長線資金，QFII對某只股票的持有通常會超過一個季度，特別是那些持有量較大的個股，因而三季度QFII建倉力度較大的個股值得關(guān)注。統(tǒng)計顯示，三季度QFII新建倉了67只個股，持股市值居于前五名的個股分別為大秦鐵路、華潤雙鶴（600062）、中國南車（601766）、隆平高科（000998）以及歐亞集團（600697），其中，QFII三季度對大秦鐵路的建倉力度最大，達到了4.94億元。

　　其二，三季度重點增倉的行業(yè)。從持股市值變動的角度看，QFII三季度重點增倉三大行業(yè)，分別是家用電器、建筑建材以及交通運輸。從這三個行業(yè)的特點看，都具有較為明顯的早周期特點，比如家用電器、建筑建材與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)，而交通運輸行業(yè)則一直是經(jīng)濟冷暖的重要晴雨表之一。

　　其三，警惕清倉個股風(fēng)險。如果將QFII看作中長線資金，那么其三季度清倉的品種無疑可能面臨中期基本面的不確定性，因而值得保持警惕。統(tǒng)計顯示，三季度QFII共清倉了37只個股。從行業(yè)分布看，主要集中在電子元器件、醫(yī)藥、化工等行業(yè)，其中比較引人關(guān)注的個股包括五糧液（000858）、包鋼稀土（600111）、鄭煤機（601717）、山東黃金（600547）等。

　　借道銀行股 QFII抄底了？

　　據(jù)國際金融報12日報道，經(jīng)過了11月份的低迷之后，12月份以來的市場盡管呈現(xiàn)上揚態(tài)勢。QFII基金抄底之意堅決。近日QFII基金頻頻現(xiàn)身大宗交易平臺，并大舉購入銀行股，勾勒出抄底路線。專家表示，銀行股目前的估值的確具備吸引力，而QFII所瞄準的也并不僅限于銀行股。

　　海通證券出手了？

　　QFII愛抄底早已眾所周知。早在2005年，A股市場同樣低迷時，QFII借機抄底并在隨后的上漲中賺了個盆滿缽滿。如今，市場又跌到了近幾年低點，QFII再次大舉介入，抄底之意明顯。

　　此前，上海證券交易所總經(jīng)理黃紅元曾公開表示，今年以來，QFII和RQFII等機構(gòu)投資者凈流入滬市A股的資金大幅增加，特別是最近兩個月，QFII和RQFII進一步加大了投資力度。

　　上證所大宗交易平臺提供的信息也顯示，被稱為“QFII席位集散地”的海通證券國際部更是大宗交易頻繁。而銀行股也成為QFII最為青睞的品種。

　　數(shù)據(jù)顯示，民生、興業(yè)、建行等9家上市銀行上周均上了大宗交易平臺，且買入營業(yè)部均為海通證券國際部。

　　“今年下半年以來，銀行股的資金流向出現(xiàn)了有意思的變化。一方面是境內(nèi)資金甚至包括基金等機構(gòu)資金陸續(xù)撤離銀行股，甚至個別銀行還出現(xiàn)向下破位的走勢。但另一方面，大宗交易平臺持續(xù)出現(xiàn)海通證券國際部席位大肆買入中資銀行股的信息，這也說明中外機構(gòu)投資者對投資的理解甚為不同�！睒I(yè)內(nèi)某知名分析師如此表示。

　　此外，今年以來QFII大規(guī)模也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。截至目前，外匯局批準了144.03億美元的QFII金額，是前9年批準額度的66.7%，這也就意味著目前已經(jīng)有201家境外機構(gòu)投資者獲得QFII的資格，總額度也達到了300.43億美元。

　　銀行低估值受青睞

　　值得關(guān)注的是，今年來QFII抄底的路徑非常明顯，那就是首先將目光瞄準了銀行股。分析師認為，較低的估值以及壓制銀行股的不利因素正逐漸散去，這也使得銀行股愈發(fā)有吸引力。

　　大智慧（601519）數(shù)據(jù)亦顯示，昨日銀行板塊隨著指數(shù)整體微跌。銀行板塊整體下跌7.99點。18只銀行股中有10只小幅度下跌，有6只仍逆市上漲。其中南京銀行漲幅最大，上漲了1.33%。

　　海通證券銀行首席分析師戴志鋒對此表示，近期銀行股強勁有幾個原因:首先，陸續(xù)公布數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟企穩(wěn)明確。前期市場過度悲觀后，部分資金判斷大盤有上漲空間；二是低估值的銀行明年利潤增速穩(wěn)定。

　　“可選擇的板塊較少，創(chuàng)業(yè)板和中小盤面臨資本市場的壓力（擴容和解禁等）；酒類等消費類面臨基本面不確定性；有色、煤炭等周期類估值偏高。銀行成為資金搶反彈的主要選擇之一�！贝髦句h說。

　　“目前銀行股的確有不少機構(gòu)在買，銀行股估值低是主因�！焙觅I基金首席分析師曾令華昨日在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

　　A股行情看好？

　　QFII基金的目的能否達到？記者為此也采訪了多名基金經(jīng)理，對市場的樂觀幾乎成為大家一致的態(tài)度。

　　大成基金相關(guān)投研人士就表示，對于未來行情核心在于把握兩點:一是經(jīng)濟進入穩(wěn)定區(qū)間；第二，跟隨新的中央政策方向。從這兩點出發(fā)，可考慮將金融、地產(chǎn)等低估值藍籌作為底倉配置，然后主題性的介入金改方向的非銀行金融、城鎮(zhèn)化方向的投資品行業(yè)，以及近期政策預(yù)期較強的農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)機械相關(guān)行業(yè)。

　　這一觀點與QFII投資的方向也保持一致。

　　上證所大宗交易平臺顯示，自10月份以來，QFII通過海通證券國際部多次出手，購入中信證券（600030）、貴州茅臺、工商銀行（601398）、上汽集團、中國鋁業(yè)（601600）、中國中鐵（601390）等多只大盤藍籌股。且這一大筆買入行為已持續(xù)了近兩個月。

　　博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春對此表示，盡管國內(nèi)資金面存在趨緊預(yù)期，但短期資金面仍將略顯寬松。而且，據(jù)EPFR數(shù)據(jù)顯示，最近7天流入中國股市的海外資金增加到13.8億美元，創(chuàng)年內(nèi)單周 ，說明資本流入幅度不小。

　　“總之，經(jīng)濟與政策的利多信號已經(jīng)點燃投資者情緒，市場多空格局已被打破。目前市場處于偏多氛圍，是個不錯的時機�！蔽壶P春總結(jié)稱。

　　看好政策敏感行業(yè) QFII持續(xù)提升強周期股倉位

　　據(jù)上證報12日報道，由理柏和本報聯(lián)合推出的 一期QFII中國A股基金月報顯示，美系大行下屬的QFII基金紛紛上調(diào)對中國未來經(jīng)濟政策的預(yù)期，增持水泥、煤炭、家電等周期敏感性的個股，再度顯示了先人一步的判斷能力。

　　倉位被動下調(diào) 信心依舊滿滿

　　月報顯示，10月份里，QFII中國A股基金的整體倉位隨A股指數(shù)下行而有所降低。日系的一家大型QFII基金整體倉位下降了5個百分點，美系大行一個基金的倉位下降了2個百分點。基本上，股票倉位的下降，是隨著重倉個股的表現(xiàn)而自然回落。

　　這一定程度上中止了此前QFII中國基金倉位緩慢攀升的狀況。尤其是日系基金，此前幾個月，日系基金的總體倉位在94%至96%區(qū)域徘徊，前一個月甚至還有上升，但是10月份，在A股市場的壓力下，這個表現(xiàn)終于還是被打破。

　　這種情況當(dāng)然影響到了當(dāng)期的基金收益率。10月里，QFII中國A股基金的當(dāng)年業(yè)績平均落后境內(nèi)A股基金近10個百分點，上演了年內(nèi)最差業(yè)績。尤其是當(dāng)月QFII中國A股基金平均跌幅在1%以上，明顯超過滬深兩市指數(shù)和內(nèi)地A股基金。一度令市場對QFII的判斷有所懷疑。但現(xiàn)在回頭看，這似乎再次成為QFII有先見之明的一個證據(jù)。

　　當(dāng)月里，QFII中國基金還是保持了相對樂觀的態(tài)度，這顯得非常難度。即便是一些倉位大幅回落的QFII基金，它的基金經(jīng)理還是表現(xiàn)了一定的樂觀態(tài)度。

　　美系的一家大型基金就表示，10月份，其實全球股市的利好消息不少，各國央行紛紛宣布擴大量化寬松型政策，并因此導(dǎo)致市場紛紛上揚。不過，中國A股卻因為內(nèi)部氣氛疲軟而繼續(xù)表現(xiàn)遜色�？傮w看，場內(nèi)機構(gòu)更加擔(dān)心中國宏觀數(shù)據(jù)的回穩(wěn)跡象僅僅是暫時的，而重要會議期間傳出的系列消息，對于市場機構(gòu)的情緒也有影響。

　　但是，QFII基金認為，前期企業(yè)盈利下調(diào)只是暫時現(xiàn)象，市場認為未來中國經(jīng)濟缺乏實質(zhì)性刺激措施等判斷也是不對的。美系的摩根先驅(qū)等基金認為，中國地產(chǎn)市道正在復(fù)蘇。

　　而伴隨著政策真空期結(jié)束，一系列的政策可能次第推出，尤其是據(jù)他們觀察，央行的政策實際上仍然在積極支持資產(chǎn)價格，且地產(chǎn)行業(yè)的整體估值不高。未來，中國經(jīng)濟企穩(wěn)并有所復(fù)蘇的趨勢（財苑）會逐步體現(xiàn)出來。這令他們?nèi)匀豢春弥匈Y股。

　　關(guān)注政策 增加周期股

　　具體投資組合方面，一些大型QFII基金因此而看好周期股�！翱春谜�策敏感股”是一些QFII基金經(jīng)理明確的投資策略。

　　根據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)月受到QFII基金增持的品種包括煤炭、水泥等股票。尤其是中國神華（601088）和海螺水泥兩只股票被多家QFII基金共同持有。而根據(jù)當(dāng)時情況，無論是煤炭還是水泥，都未顯現(xiàn)出足夠的基本面復(fù)蘇的狀況。QFII的大舉投資，更多的是從價值的角度出發(fā)。

　　另外，一些相對看好的食品和醫(yī)藥股也在QFII基金的增持序列中，一家美系的大行就獨獨看中了東阿阿膠（000423），一舉配置了3.4%的基金資產(chǎn)。此外，地產(chǎn)、家電等早周期品種也在QFII基金增持之列。從配置的力度來看，他們的發(fā)力配入周期股要比內(nèi)地基金約快上一個月。

　　上個月獲得青睞的券商股依舊是部分QFII堅決持有的品種。一家日資基金在上月增持了兩個券商股，中信證券和海通證券。 情況看，兩個金融品種仍在其組合之中。同時，海螺水泥、中國神華等也成為他們新增的個股。

　　家電仍然是部分美資基金看好的品種。從上半年深度介入公司高層變化，到下半年看好估值，這些全球出口能力的制造業(yè)龍頭一直是許多歐美QFII基金看好的品種。而內(nèi)地基金往往根據(jù)經(jīng)濟周期和家電行業(yè)的盈利增速調(diào)整配置比例，兩者的差異是非常明顯的。

　　QFII大幅增持銀行等藍籌股 又抄了A股底

　　今年以來，隨著QFII審批節(jié)奏的加快，人們不斷關(guān)注海外資金介入A股市場的節(jié)奏。日前，隨著南京銀行（601009）公告稱，巴黎銀行以合格境外機構(gòu)投資者（QFII）的身份，增持公司股份59378034股，宣告了國際淘寶軍團的大舉登陸。

　　據(jù)大眾證券報報道，201家QFII獲批額度達到300.43億美元，其中今年批準144.03億美元，較去年增加500%。從歷史上看，QFII獲批節(jié)奏的加快往往與A股市場的走強有正相關(guān)性。資料顯示，2003年6月至11月，共10家外資機構(gòu)累計14次獲批，期間A股下跌11.36%，滬指收于1397.22點，之后連續(xù)四個月上漲，累計漲幅24.65%；2005年9至12月，共10家外資機構(gòu)累計10次獲批，期間A股下跌累計0.15%，滬指收1161.05點，之后地球人都知道A股走出史上最大牛市，22個月累計漲幅412.88%。

　　此外，2008年9月至2009年2月，共有17家外資機構(gòu)累計20次獲批，期間A股下跌累計13.12%，滬指收于2082.85點，之后出現(xiàn)連續(xù)五個月的上漲，累計漲幅63.82%。從歷史表現(xiàn)看，QFII資金總能先知先覺。

　　QFII借道大宗交易平臺的買入動作頻繁，其中，11月份，在傳統(tǒng)的海通證券（600837）國際部、申萬上海新昌路營業(yè)部等QFII交易席位上，屢屢買入大盤藍籌股，特別是對銀行股情有獨鐘，比如工行、交行、招行、民生銀行（600016）等。上海某投行人士告訴記者，價格便宜及景氣度高是大資金配置銀行股的重要原因。從10、11月經(jīng)濟運行情況看，PMI的連續(xù)回升，以及中長期貸款比重的增加均驗證了經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢，而A股不斷走低，成為QFII越跌越買的好時候。

　　回顧三季度末QFII持股結(jié)構(gòu)，QFII重倉最大的行業(yè)集中機械設(shè)備制造業(yè)，其次重倉食品飲料。市場人士建議，對A股自底部反彈后QFII增倉而又滯漲的個股仍可關(guān)注。抄底路徑上，一是個股業(yè)績明確，未受明顯利空打壓；二是短期超跌；三是符合新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技、基建投入等政策受益的板塊。

　　梳理來看，三季度末被QFII增持且四季度以來跌幅超過20%的相關(guān)公司包括杭氧股份（002430）、中南重工（002445）、東方鋯業(yè)（002167）、烽火通信（600498）、高德紅外（002414）、豫光金鉛（600531）、新安股份（600596）。

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