12月4日以來的反彈中最出人意料的板塊當屬我們上期專題中的銀行,然而作為市場風向標的券商整體表現(xiàn)最為搶眼。截至12月20日,券商板塊整體漲幅23.06%,遠超同期滬深300指數(shù)10.32%的漲幅,將11月底券商股大幅下挫引起的恐慌情緒一掃而盡。保險板塊整體漲幅也有11.98%。作為金融板塊的兩大細分行業(yè),他們的強勢表現(xiàn)是否和銀行板塊反彈邏輯相類似,亦或另有玄機?
政策暖風習習
除了市場行情整體轉(zhuǎn)暖外,近期券商和保險股的強勢反彈和政策面利好消息刺激不無關(guān)系。就券商股來說,今年5月的創(chuàng)新大會,為行業(yè)未來數(shù)年的發(fā)展奠定了基調(diào)。今年創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面展開,以券商資管為例,目前券商資管規(guī)模已突破1.2萬億元大關(guān),正在向1.5萬億元逼近,完成了“三級跳”,今年以來的新發(fā)產(chǎn)品和創(chuàng)新型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也大大超過往年。而2013年將是證券行業(yè)創(chuàng)新改革繼續(xù)深入推進的一年,新業(yè)務(wù)將從試點摸索期進入快速發(fā)展期,業(yè)績貢獻將有可能逐漸顯現(xiàn)。除此之外,近期種種跡象表明管理層政策“松綁”的可能性也在逐漸加大,解除了束縛券商發(fā)展的一些障礙,比如市場預期非現(xiàn)場開戶業(yè)務(wù)或?qū)⒂谠碌浊俺雠_。這些政策將有助于券商構(gòu)建新的盈利模式。
金融改革席卷保險行業(yè),今年保監(jiān)會陸續(xù)出臺了10條保險新政,拓寬了險資投資渠道,減少了保險資金對于資本市場的依賴,進一步分散了投資風險,有助于保險公司穩(wěn)定地獲得更高的投資收益,促進保險業(yè)平穩(wěn)增長。另外,本輪反彈的主流熱點新城鎮(zhèn)化主題,保險公司也大有可為。新城鎮(zhèn)化進程中蘊含的巨大內(nèi)需潛力,隨著城鎮(zhèn)人口的擴大,在商業(yè)養(yǎng)老和健康保險方面,保險公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模將迎來新的發(fā)展機遇。
券商股大行情尚未來臨
盡管政策面不斷釋放利好,但是具體到二級市場上,市場資金能否認同才是推動股價上揚的關(guān)鍵性因素。接受記者采訪的一位資深投資人士表示,在弱市下,市場資金對板塊的選擇更為苛刻。由于弱勢市場中投資者的信心受到嚴重打擊,買賣意愿不強,導致市場交投清淡,換手極低,資金進出都較為困難。另外,由于長時間的下跌,投資者腦中已經(jīng)形成熊市思維,市場稍有風吹草動,就會出現(xiàn)兌現(xiàn)籌碼的欲望,股價上漲過程中的壓力較大。
這就要求領(lǐng)漲板塊讓市場重拾投資信心,維持一定水平的換手率,便于場內(nèi)外的資金進出。同時,該板塊還必須有一定的市場想象空間,可以是政策面或者題材面,只有這樣,在股價的上漲過程中,才能不斷激發(fā)市場的投資欲望。
由于市場風向標、利好政策面以及今年以來的波段機會三方面的特性,券商板塊無疑吸引了市場資金的強烈關(guān)注。在A股市場中,券商的主營業(yè)務(wù)和行情好壞息息相關(guān),行情轉(zhuǎn)暖,券商的業(yè)績順其自然也會跟隨轉(zhuǎn)好。從另一方面說,券商的走勢也代表了市場資金對市場后市行情走勢的預判,如果券商股持續(xù)走強,表明市場有望繼續(xù)向好。市場對明年一季度反彈行情的預期較為積極,大部分券商2013策略預計A股有一波20%左右的反彈行情,這也在很大程度上推動了券商股上漲。今年年初,市場對政策支持券商創(chuàng)新給予了積極反應(yīng),券商板塊指數(shù)漲幅45%,遠超同期大盤16%的漲幅,在券商板塊的波段投資機會下,券商股換手、交投保持相對活躍,有利于資金的進出。而近期管理層表示要“盡可能地放松行政審批管制,激發(fā)市場活力”,“政策松綁”的預期給券商帶來更大的發(fā)展空間,券商股有望再現(xiàn)波段性機會。
某位市場人士認為,券商股的大行情尚未來臨。盡管諸如中信證券(600030)等權(quán)重券商股的日k線站上了年線,但是證券板塊指數(shù)尚處于下降軌道內(nèi),本次反彈觸及下降軌道的上方壓力線,但是尚未有效突破,暫時只能將券商股的反彈性質(zhì)看做是區(qū)間的震蕩(見圖1)。
對于績優(yōu)藍籌股的代表保險股,從2011年10月份至今,其板塊指數(shù)呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩整理格局,相比大盤指數(shù),出現(xiàn)了明顯的抗跌走勢。一方面,這和市場認同保險股低估值、業(yè)績穩(wěn)定和盈利水平較高有關(guān);另一方面,或許跟今年以來新批的QFII建倉買入有關(guān),目前保險股的特性恰恰符合QFII投資的要求。上述市場分析人士表示,盡管保險指數(shù)有明顯的逆勢特性,但是保險指數(shù)想要突破前期盤整箱體,還需要成交量的進一步配合,以及中短期均線系統(tǒng)的自然扭轉(zhuǎn),目前仍以區(qū)間整理來對待。新華保險(601336)本波反彈上漲約50%,遠超過其他幾只保險股,原因在于其前期大幅下挫從而引發(fā)技術(shù)性超跌反彈;同時,新華保險是次新股,盤子相對較小的特性也吸引了市場資金的跟風,不排除其后市表現(xiàn)優(yōu)于其他幾只保險股的可能。
波段性投資機會為主
在政策面和市場面的刺激下,券商、保險板塊整體有了不小的漲幅,正逐步兌現(xiàn)市場對券商、保險行業(yè)的良好預期,后市兩大板塊的走勢不僅依賴于市場行情發(fā)展狀況,還依靠于業(yè)績的改善和盈利模式的完善,以及相關(guān)政策的進一步支持。
對于券商板塊的投資機會,接受記者采訪的某券商人士表示,可關(guān)注兩個方面,一是從中長期來說,重點關(guān)注最為受益創(chuàng)新且占據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)主導地位的大型券商,如中信證券、海通證券(600837),可以進行戰(zhàn)略投資配置。但具體到操作上,因為創(chuàng)新業(yè)務(wù)對券商業(yè)績的實質(zhì)貢獻還有一段時間,目前仍是結(jié)構(gòu)性機會,應(yīng)該以波段操作為主。二是把握近期有定向增發(fā)刺激的券商的交易性機會,為了大力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù),各券商紛紛加大投入,定向增發(fā)助力券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展。今年宏源證券(000562)、國金證券(600109)的定向增發(fā)對股價的刺激力度較強,漲幅顯著高于其他券商股。某位市場人士表示,最近漲幅超過70%的國海證券(000750)除了技術(shù)性超跌反彈的因素外,很大程度上和他的定向增發(fā)題材有關(guān),今年年初該股就借助于定向增發(fā)和高送轉(zhuǎn)題材走出了一波150%的漲幅,預計該股在定向增發(fā)完成前仍有望反復活躍。
鑒于目前保險股基本面狀況尚未發(fā)生大的改變,比如保費問題沒有根本性改善,再融資的趨勢也未改。保險股的走勢很大程度上體現(xiàn)了其低估值的吸引力,以及市場板塊輪動規(guī)律,和券商股類似,保險股目前也主要是波段性投資機會。
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