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2月LPR報價出爐 1年期和5年期以上LPR均維持不變
時間：2025-02-20 23:18   來源：今日頭條   責(zé)任編輯：毛青青

    原標題：2月LPR報價出爐 1年期和5年期以上LPR均維持不變

    2月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。值得注意的是，1年期LPR及5年期以上LPR均已連續(xù)4個月按兵不動。

　　LPR按兵不動的背后邏輯
 
　　2月LPR報價保持不變，符合市場預(yù)期。一方面，全球經(jīng)濟形勢的不確定性依然存在，外部環(huán)境的復(fù)雜性使得貨幣政策需要更加謹慎。例如，美聯(lián)儲降息節(jié)奏的放緩，使得人民幣匯率面臨一定壓力，央行在調(diào)整LPR時必須權(quán)衡匯率穩(wěn)定與利率調(diào)整之間的平衡。
 
　　另一方面，銀行息差壓力也成為LPR未調(diào)整的重要因素。當(dāng)前，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓，部分銀行的凈息差已低于1.5%。如果繼續(xù)下調(diào)LPR，可能會進一步壓縮銀行的盈利空間，影響其穩(wěn)健經(jīng)營。因此，央行在調(diào)整LPR時需要充分考慮銀行的承受能力。
 
　　此外，市場利率傳導(dǎo)機制的優(yōu)化也是當(dāng)前貨幣政策的重要目標。盡管市場利率已經(jīng)處于較低水平，但繼續(xù)下調(diào)LPR的邊際效應(yīng)可能減弱。央行希望通過疏通利率傳導(dǎo)機制，使市場利率與LPR之間的聯(lián)動更加順暢，而不是單純依靠LPR調(diào)整來推動市場利率下行。
 
　　東方金誠強調(diào)，開年政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺，樓市回暖，經(jīng)濟景氣度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，較上季度加快0.8個百分點；2025年年初來，居民消費整體走勢平穩(wěn)，1月信貸、社融等金融數(shù)據(jù)“開門紅”，加之年初兩個月的主要宏觀數(shù)據(jù)要待3月合并公布，當(dāng)前處于政策觀察期。歷史上看，除2020年外，春節(jié)到“兩會”期間出臺降息等重大政策調(diào)整措施的可能性也比較小。
 
　　2025年貨幣寬松仍有空間
 
　　盡管LPR連續(xù)四月未變，但并不意味著貨幣政策將保持靜止。事實上，2025年貨幣政策的整體基調(diào)依然是“適度寬松”，央行將繼續(xù)通過多種工具調(diào)節(jié)市場流動性，支持實體經(jīng)濟的復(fù)蘇。央行13日發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報告稱，下一階段，實施好適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。央行2月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，金融總量數(shù)據(jù)迎來“開門紅”，1月新增人民幣貸款、社會融資規(guī)模增量達5.13萬億元、7.06萬億元，在2024年較高基數(shù)下仍實現(xiàn)了較快增長。
 
　　2月16日，中國人民銀行行長潘功勝表示，將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)，持續(xù)推動中國經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好勢頭。
 
　　興業(yè)證券指出，央行四季度貨幣政策報告顯示2025年貨幣寬松仍有空間，只是節(jié)奏上仍需考慮穩(wěn)匯率。報告在匯率方面延續(xù)了此前偏嚴的表態(tài)，在總量部分“綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具”的表態(tài)則較為積極，全年來看，上半年、下半年都有寬松空間。下階段降準降息或均可期，只是節(jié)奏上需要考慮穩(wěn)匯率的訴求。外部方面，近期市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期有所收斂，3月FOMC會議降息可能性接近清零，但上半年美聯(lián)儲降息窗口觀察或未結(jié)束。從這一角度看，內(nèi)部方面，中國央行可能降準先行，而降息或要到二季度更為順暢。
 
　　東方金誠指出，在物價水平偏低，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大，以及房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)勢頭還需進一步鞏固的背景下，今年央行會繼續(xù)實施有力度的降息，屆時會引導(dǎo)LPR報價跟進下調(diào)。不排除今年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是2025年促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。
 
　　面對因LPR下調(diào)而可能給銀行凈息差帶來的壓力，可通過適當(dāng)降低存款利率及加快銀行資本補充等措施予以緩解。東方金誠強調(diào)，依據(jù)“以我為主”的原則，即使2025年美聯(lián)儲調(diào)整降息步伐或人民幣匯率出現(xiàn)波動，這些因素都不會實質(zhì)影響我國央行實施適度寬松貨幣政策的決心。事實上，最近一段時間人民幣匯率的表現(xiàn)已經(jīng)多次證明，真正決定人民幣價值的主要是經(jīng)濟基本面，而非中美之間的利差。

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