除了季調后工業(yè)增加值環(huán)比較6月下降外，我們測算的工業(yè)產出缺口也仍然在進一步擴大。從PPI和相關庫存指標來看，整體工業(yè)企業(yè)也依然處于去庫存的狀態(tài)中，特別是部分產能嚴重過剩行業(yè)為了壓縮庫存而停產或者減產，具體反映就是水泥、鋼材、汽車和乙烯等重點工業(yè)產品產量同比增速較上月均有不同程度的下滑。需要關注的是，發(fā)電量的同比增速較上月略有回升。

　　2、受國家預算內資金和國內貸款投放加快和政策取向穩(wěn)增長影響，基建投資增速回升基本抵消地產投資增速下滑的影響，從數(shù)據(jù)看，基建投資7月累計同比增速較上月上升1.12個百分點，房地產投資增速較上月下降1.2個百分點，制造業(yè)投資增速基本持平，因此，整體7月城鎮(zhèn)固定資產投資增速與6月持平。

　　受地產調控持續(xù)影響，7月房地產投資增速繼續(xù)下行，但是房地產銷售同比增速進一步回升，如果銷售能夠保持穩(wěn)定，則地產新開工投資增速可能會出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。

　　從資金來源看，資金到位情況繼續(xù)好轉，國家預算內資金和國內信貸的累計同比增速都在持續(xù)回升，因此帶動中央項目和基建投資增速繼續(xù)回升，顯示政府投資整體環(huán)比繼續(xù)改善。

　　分地區(qū)看，7月西部地區(qū)的投資增速有相對明顯的回升，東中部地區(qū)投資增速則略有下滑。

　　3、社會消費品零售同比增速繼續(xù)下滑，剔除價格因素后較上月略有回升。雖然地產銷售在持續(xù)改善，但是家電、家具、建筑及裝潢材料同比增速在7月依然下滑；而受到前期汽車銷售下滑的影響，石油及制品類消費同比增速也進一步下滑。

　　4、在本月經濟數(shù)據(jù)中，我們再次提醒要關注經濟下行中的積極因素：房地產銷量同比增速持續(xù)回升；固定資產資金來源和基建投資增速延續(xù)反彈的趨勢。

　　5、我們認為在國內總需求繼續(xù)下滑的背景下，結合歐債危機的預期變化，政策面將更為關注穩(wěn)增長。受政策的影響，投資增速可能已經見底。而工業(yè)企業(yè)的庫存行為在政策的干預下可能會在三季度發(fā)生轉變，因此我們維持經濟在三、四季度逐步企穩(wěn)的判斷

　　(來源：東方網)

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