原標題：聚美優(yōu)品私有化 獲多數(shù)股東認可需尋找新賽道
與上一次充滿爭議性的私有化計劃相比，聚美優(yōu)品這次的私有化進展很順利。
2020年1月12日，以聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐為首的買方團發(fā)起私有化要約，計劃以20美元/ADS的價格收購未持有的股份。
這一決定剛公布之時，遭遇一些股東反對，有部分聚美優(yōu)品的早期股東認為定價過低，應提高回購價格，但相比上一次私有化，這次的反對聲比較小。
到2020年4月9日，聚美優(yōu)品買方團通過要約收購方式收購了超過4034萬股A類普通股，約占流通中聚美優(yōu)品已發(fā)行A類普通股總量的63.7%，至此，聚美優(yōu)品買方團已持有上市公司約96%的投票權。
到今日，聚美優(yōu)品私有化正式完成，這次私有化歷時數(shù)月，整個過程相對順利。隨著私有化的完成，意味著就各方此次私有化價格達成了一致，價格相對來說是符合預期的。
私有化背后：美股流動性差 股價不振
曾經(jīng)，聚美優(yōu)品頭頂“中國美妝電商第一股”登陸紐交所，股價一度觸及37.99美元，市值達55億美元，一時間風光無限。
但在2014下半年，聚美優(yōu)品遭遇打假風波，為渡過危機，聚美優(yōu)品舍棄涉及售假的第三方平臺業(yè)務，這之后，主流電商的強勢發(fā)展，使得垂直電商的發(fā)展空間遭到擠壓。
這期間，1號店賣身京東、樂峰網(wǎng)倒閉、網(wǎng)易旗下的電商平臺考拉投靠阿里，聚美電商業(yè)務也受到?jīng)_擊。經(jīng)營業(yè)績持續(xù)走低，股價徘徊不前，成為聚美優(yōu)品私有化呼聲走高的重要原因。
2016年2月，聚美優(yōu)品首次收到私有化要約，買方團準備以7美元每ADS的價格進行私有化，當時引發(fā)軒然大波，被中小股東聯(lián)合抗議，中小股東反對的理由是，私有化的價格過低。在2017年11月，聚美優(yōu)品宣布撤回私有化方案。
時隔4年后，聚美優(yōu)品再次拋出私有化計劃，這次聚美優(yōu)品雖然是20美元/ADS，但其實聚美優(yōu)品在2020年1月1日宣布，由原來的1股美國存托憑證代表1股A類普通股調整為1股美國存托憑證代表10股A類普通股。
也就是說，聚美優(yōu)品當前提出的20美元私有化價格只是相當于當初的2美元。
聚美優(yōu)品此次私有化遇到的阻力要小得多，原因有三點：
1，聚美優(yōu)品市值走低，行業(yè)形勢也發(fā)生了很大改變。盡管聚美優(yōu)品持續(xù)投資了母嬰電商、影視劇、空氣凈化器等產(chǎn)業(yè)，試圖通過多元化戰(zhàn)略投資來打開更多流量的大門，在主業(yè)之外尋求新的增長點，但市值一直沒有上去；
2，聚美優(yōu)品的中小股東已經(jīng)發(fā)生了很大變化，且聚美優(yōu)品的股票缺乏流動性，機構投資人已經(jīng)離場，融資功能基本喪失，繼續(xù)付出高昂的成本維持上市公司地位，于股東而言并沒有任何益處。
3、近期全球資本市場持續(xù)震蕩，市場避險情緒高漲，聚美優(yōu)品私有化給出的價格提供了為數(shù)不多的確定性，一定程度上契合部分有避險需求的股東訴求。
在很多股東心目中，現(xiàn)在的聚美優(yōu)品已經(jīng)不再是當年的聚美優(yōu)品。最近幾年，聚美優(yōu)品的表現(xiàn)也乏善可陳，尤其是最近兩年，股價及業(yè)績均不理想。
實際上，聚美優(yōu)品私有化拋出前，管理層先后兩次拋出1億美元回購計劃，股價始終無法得到改善，一些機構投資人相繼離開，股價更難以得到提升。
尋找價格的平衡點
從私有化的整個流程來講，定價是決定私有化成功與否的關鍵一環(huán)，符合市場規(guī)律且有誠意的價格，是促成私有化順利推進的必要條件。
私有化的完成，對于公司和投資方來說，都是不錯出路。私有化后，可讓公司不受短期股價漲跌束縛，更關注長期決策，有利于業(yè)務轉型，像完美世界、分眾傳媒等私有化后，經(jīng)過蓄勢蓄力，后來都取得了不錯的發(fā)展。
私有化失敗也可能造成雙輸。有媒體報道，航美傳媒就是因股東抵抗而私有化失敗的典型案例。2015年6月，航美傳媒買方團準備以6美元每ADS的價格進行私有化，遭遇部分股東反對；而在兩年之后，修改后的價格只有4美元，引發(fā)更加激烈抵抗。各方對價格始終無法達成一致，私有化進程被迫中止，企業(yè)持續(xù)墜落，股價進一步走低。股東和企業(yè)都成為了“輸家”。
股東想要更高的回購價格，企業(yè)希望以較低的價格進行私有化，這兩種想法都無可厚非，需要在中間找到一個平衡點。
私有化本身就是一種不得已的選擇。在當前資本市場下行的背景下，聚美優(yōu)品私有化提供了稀缺的確定性，從這個角度講，私有化價格雖然未能完全達到外界預期，但基本符合當前市場定價，這也是其能夠在較短時間內(nèi)回購近2/3在外流通股的主要原因之一，意味著收購價獲得了多數(shù)股東的認可。
對聚美優(yōu)品來講，垂直電商業(yè)務處于下滑軌道，必須盡快尋找新賽道。隨著私有化完成，公司將擁有更靈活的空間布局新業(yè)務、謀劃轉型。從未來看，就看陳歐如何利用手中的資源，講出不一樣的故事了。
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