⊙本報(bào)記者 王慧娟
是響應(yīng)藍(lán)籌股價(jià)值投資之風(fēng)，還是追逐中盤(pán)成長(zhǎng)股？或是掘金創(chuàng)業(yè)板？市場(chǎng)給出了答案。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，股票型基金冠亞軍均被廣發(fā)基金摘得，其中廣發(fā)聚瑞收益19.66%，廣發(fā)核心精選(270008,基金吧)上半年凈值增長(zhǎng)率為18.14%。這兩只基金均重倉(cāng)了白酒、裝修園林、品牌服裝等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的大消費(fèi)股。
廣發(fā)核心精選朱紀(jì)剛表示，回顧今年的投資過(guò)程，年初的時(shí)候判斷市場(chǎng)將是一個(gè)震蕩結(jié)構(gòu)性的行情，機(jī)會(huì)主要是結(jié)構(gòu)性的，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下滑，整體的盈利不是很樂(lè)觀，但由于資金面的寬松，整體的估值會(huì)往上走，因此超額收益將主要來(lái)源于業(yè)績(jī)確定性和超預(yù)期增長(zhǎng)，只能尋找一些比較有成長(zhǎng)性的子行業(yè)和公司進(jìn)行投資。
“09年的6月是中國(guó)股市分水嶺，在四萬(wàn)億投資下解決了金融危機(jī)，也提前暴露了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，過(guò)去依靠貸款支撐的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目陷入資金斷裂之境，很多制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，例如鋼鐵、汽車(chē)、家電等行業(yè)。在歐債危機(jī)削減外部需求，內(nèi)需消費(fèi)又遲遲未打開(kāi)局面的情況下，股票市場(chǎng)一下子失去了前進(jìn)的動(dòng)力，近兩年來(lái)一直是周期往下走的震蕩弱市格局。”
在此情況下，選擇業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)的成長(zhǎng)性公司成為 的出路。如何選擇成長(zhǎng)性股票？朱紀(jì)剛表示，主要看三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績(jī)、估值和主題。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股價(jià)是公司經(jīng)營(yíng)狀況的直接表現(xiàn)。與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度低的行業(yè)在經(jīng)濟(jì)增速下滑的時(shí)候還能繼續(xù)保持內(nèi)生增長(zhǎng)，具體而言白酒、食品飲料、品牌服裝，從這些行業(yè)中挑選出 有競(jìng)爭(zhēng)力的公司進(jìn)行投資。
很多人是價(jià)值投資的擁躉，但是就目前A股市場(chǎng)來(lái)看，高增長(zhǎng)、低估值的股票幾乎沒(méi)有。在朱紀(jì)剛看來(lái)，在經(jīng)濟(jì)偏軟的情況下，高增長(zhǎng)個(gè)股必將吸引整個(gè)市場(chǎng)的高度關(guān)注，因此估值也會(huì)提升。衡量成長(zhǎng)股投資與否的不是一個(gè)靜止的估值，而是考慮未來(lái)能否繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，從相對(duì)估值來(lái)考慮。例如，銀行股，盡管很多市凈率已經(jīng)跌破1，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也非常亮麗，這樣的低估值水平卻沒(méi)有人買(mǎi)，原因就在于以存貸業(yè)務(wù)為生的傳統(tǒng)盈利模式將很難延續(xù)，隨著利率市場(chǎng)化改革，以及非銀行金融機(jī)構(gòu)托媒的作用，銀行未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)模式需要改變。相反，房地產(chǎn)行業(yè)盡管受到高壓政策，但其中龍頭公司的估值已經(jīng)偏低，下半年銷(xiāo)售也將改善，可以支撐估值修復(fù)行情。
最后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇人口紅利消失殆盡、技術(shù)效率停滯不前的尷尬境地，因此才有了七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的出爐，符合政策鼓勵(lì)方向的新興行業(yè)，盡管沒(méi)有業(yè)績(jī)、估值水平也不低，但仍有主題投資的價(jià)值，以時(shí)間換空間。除了科技創(chuàng)新之外，消費(fèi)升級(jí)也是下一階段市場(chǎng)持續(xù)的投資主題。
“無(wú)論是股市的表現(xiàn)還是經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，都完全符合當(dāng)初的預(yù)期，盡管中間有波折，只要經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的改變，這種震蕩調(diào)整的格局應(yīng)該還會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間！下半年投資邏輯依然是尋找成長(zhǎng)性確定的子行業(yè)�！�
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