你好,歡迎來(lái)到川北在線
微信
騰訊微博
新浪微博
游戲并購(gòu)催生股價(jià)漲停背后 業(yè)績(jī) 僅48%完成
時(shí)間:2015-05-20 20:26   來(lái)源:東方財(cái)富網(wǎng)   責(zé)任編輯:毛青青

  雖然距友利控股發(fā)布并購(gòu)龍圖游戲的公告已經(jīng)過(guò)去一周,但是其股價(jià)仍然保持暴漲的態(tài)勢(shì)。截至5月18日,友利控股連續(xù)八個(gè)交易日漲停。

  近日,友利控股發(fā)布公告,將通過(guò)置出資產(chǎn)與負(fù)債等方式作價(jià)96億元置入龍圖游戲全部股權(quán)。該方案如若完成,龍圖游戲?qū)?shí)現(xiàn)借殼上市,成為中國(guó)游戲企業(yè)又一例借殼上市的案例,并將刷新國(guó)內(nèi)游戲公司的并購(gòu)估值記錄。不過(guò),在這一周內(nèi),關(guān)于此次并購(gòu)的質(zhì)疑聲逐漸增多。質(zhì)疑主要集中在百億估值以及單一產(chǎn)品依賴和2013年?duì)I收虧損還是盈利等問(wèn)題上,或?qū)⒅苯佑绊懳磥?lái)龍圖游戲的盈利能力,并給“上市”蒙上陰影。

  伽馬數(shù)據(jù)(CNG中新游戲研究)分析師認(rèn)為,龍圖游戲所暴露的問(wèn)題并非個(gè)案,根據(jù)CNG統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在2014年的游戲并購(gòu)項(xiàng)目中,完成業(yè)績(jī) 的游戲公司僅占48%,面對(duì)并購(gòu)消息公布后股價(jià)出現(xiàn)持續(xù)漲停的現(xiàn)象,這無(wú)疑是“定時(shí)炸彈”。

  根據(jù)友利控股發(fā)布的重大資產(chǎn)置換和資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案顯示,在此次借殼中,龍圖游戲作價(jià)96億元,約為其賬面凈資產(chǎn)4.03億元的23倍。對(duì)比20個(gè)月前,神州泰岳用2億獲得龍圖游戲20%股權(quán)時(shí)的10億估值,該公司身價(jià)暴漲十倍。

  在這一次身價(jià)“暴漲”中,《刀塔傳奇》起著不容忽視的作用。根據(jù)預(yù)案公布的數(shù)據(jù),2014年度龍圖游戲營(yíng)收12.23億元,其中《刀塔傳奇》貢獻(xiàn)了11.75億元,占比91.17%。而在《刀塔傳奇》收入占比僅為0.05%的2013年度,龍圖游戲收入約8512萬(wàn)元,還不到2014年度的十分之一,營(yíng)收增長(zhǎng)依賴單一產(chǎn)品現(xiàn)象十分明顯。

  另?yè)?jù)上海證券報(bào)報(bào)道,友利控股披露的龍圖游戲2013年度利潤(rùn)與神州泰岳2013年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)存在差異。事實(shí)上,友利控股曾將交易關(guān)聯(lián)公司神州泰岳2013年度財(cái)務(wù)報(bào)表中關(guān)于龍圖游戲業(yè)績(jī)的內(nèi)容,以未經(jīng)審計(jì)的理由進(jìn)行了重新審計(jì)。審計(jì)后的初審數(shù)據(jù)將2013年龍圖游戲的虧損702.32萬(wàn)元調(diào)整為盈利981.44萬(wàn)元。根據(jù)我國(guó)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十三條“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件”中規(guī)定,“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元!庇型缎腥耸繉(duì)媒體介紹,“如果過(guò)去三年間有虧損,就意味著肯定無(wú)法獲得監(jiān)管層放行!庇蚜⒖毓梢苍陬A(yù)案中明確提出:“本次交易方案能否通過(guò)審核存在不確定性”。

  除審批風(fēng)險(xiǎn)外,《刀塔傳奇》的生命周期問(wèn)題也受到質(zhì)疑。這份預(yù)案中,龍圖游戲指出《刀塔傳奇》預(yù)計(jì)生命周期為三年,而目前該游戲已經(jīng)運(yùn)行接近一年半,一方面,在接下來(lái)的時(shí)間內(nèi),《刀塔傳奇》收入是否能夠保持峰值水平,存在疑問(wèn)。另一方面,從判斷游戲壽命的常用指標(biāo),付費(fèi)用戶數(shù)的走勢(shì)上,也能看出該游戲在生命周期上所面臨的一些問(wèn)題。根據(jù)預(yù)案公開(kāi)的數(shù)據(jù),《刀塔傳奇》的付費(fèi)玩家數(shù)目已經(jīng)從巔峰時(shí)期2014年8月至11月的超過(guò)100萬(wàn)下降為2015年3月的74萬(wàn)人。值得一提的是,《刀塔傳奇》原主要負(fù)責(zé)人王彥直也正好是在2014年11月左右被傳出離職的消息,然而,遺憾的是預(yù)案并未披露相關(guān)的消息,以及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

  同時(shí),《刀塔傳奇》知識(shí)產(chǎn)權(quán)存在的爭(zhēng)議同樣帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。繼在3月24日被暴雪在臺(tái)灣起訴后,《刀塔傳奇》再次被DOTA2開(kāi)發(fā)商Valve集團(tuán)(美國(guó))起訴。龍圖游戲與該游戲開(kāi)發(fā)商莉莉絲被索賠3100萬(wàn)元,并被要求停止侵權(quán)。如果該公司“停止侵權(quán)”的要求得到認(rèn)可,將對(duì)龍圖游戲的收入造成嚴(yán)重影響。據(jù)相關(guān)媒體5月14日的報(bào)道,北京海淀區(qū)人民法院已經(jīng)受理此案。

  游戲概念股狂飆后須警惕股價(jià)暴跌

  資本市場(chǎng)對(duì)游戲概念的熱捧,催生了一大波圍繞游戲公司的資本運(yùn)作,同時(shí)也引發(fā)了股市針對(duì)游戲企業(yè)的“狂歡”,但在“狂歡”過(guò)后,股價(jià)狂跌風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

  根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)(CNG中新游戲研究)統(tǒng)計(jì),中國(guó)以游戲?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司已經(jīng)超過(guò)了30家,涉及“游戲概念”的上市公司數(shù)目則更多,僅A股市場(chǎng),“手游概念股”已經(jīng)達(dá)到35家,“網(wǎng)絡(luò)游戲概念股”達(dá)到15家,只要涉及游戲概念,多數(shù)會(huì)上演股價(jià)狂飆的一幕。

  公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,除了此次友利控股的連續(xù)八個(gè)交易日漲停,愷英網(wǎng)絡(luò)借殼泰亞股份也帶來(lái)了11個(gè)漲停板,一個(gè)月時(shí)間不到,股價(jià)從公布消息時(shí)的15.85元上漲到5月14日收盤(pán)時(shí)的60.15元;而今年年初上市的昆侖萬(wàn)維在上市后同樣創(chuàng)造了連續(xù)11次的一字漲停板。

  然而,一旦游戲并購(gòu)交易受阻,或發(fā)生未完成交易 的現(xiàn)象,股價(jià)有可能會(huì)面臨暴跌風(fēng)險(xiǎn)。

  值得參考的一個(gè)案例是順榮股份收購(gòu)37游戲。2014年3月27日,該并購(gòu)案曾因“一致行動(dòng)人不符合規(guī)定”的原因未獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)。消息公布后,其股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日跌停。

  此外,赴美上市的九城則是另一個(gè)較有代表性的案例。借助于《魔獸世界》帶來(lái)的高收益,九城于2004年在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市,上市開(kāi)盤(pán)價(jià)為19美元,收盤(pán)于 21 美元,漲幅達(dá) 23.53%。與龍圖游戲類(lèi)似,2008年第四季度,《魔獸世界》占九城的收入93.8%。但收入過(guò)于依靠《魔獸世界》使得九城在失去該游戲代理權(quán)后,收入急劇下滑,股價(jià)也因此出現(xiàn)暴跌。而時(shí)至今日,截至2015年5月14日收盤(pán),其股價(jià)已經(jīng)降至1.40美元。

  因依賴單一產(chǎn)品、產(chǎn)品生命周期等問(wèn)題導(dǎo)致的公司收入下滑風(fēng)險(xiǎn)也曾經(jīng)發(fā)生過(guò),比如頁(yè)游科技、云游控股。在頁(yè)游科技旗下《斗破蒼穹》系列產(chǎn)品走入了生命周期末期時(shí),該公司2014年收入急劇下滑了51%,虧損超過(guò)1300萬(wàn)元;同樣的問(wèn)題則促使赴港上市的云游控股在2014年的收入較上年下降了45.6%。

  伽馬數(shù)據(jù)(CNG中新游戲研究)分析師就此指出,中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)具有產(chǎn)品迭代快,產(chǎn)品效果不可預(yù)期等特點(diǎn),這使得上市的游戲公司普遍存在能否保持長(zhǎng)期盈利的風(fēng)險(xiǎn)。這位分析師建議,在當(dāng)前涉及“游戲概念”的公司股價(jià)高位運(yùn)行、市盈率達(dá)到數(shù)十倍甚至數(shù)百倍的投資環(huán)境下,背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)受到投資者重視,否則一旦出現(xiàn)股價(jià)大幅下跌將會(huì)帶來(lái)重大財(cái)產(chǎn)損失。

   投稿郵箱:chuanbeiol@163.com   詳情請(qǐng)?jiān)L問(wèn)川北在線:http://m.sanmuled.cn/

川北在線-川北全搜索版權(quán)與免責(zé)聲明
①凡注明"來(lái)源:XXX(非在線)"的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé),本網(wǎng)不承擔(dān)此類(lèi)稿件侵權(quán)行為的連帶責(zé)任。
②本站所載之信息僅為網(wǎng)民提供參考之用,不構(gòu)成任何投資建議,文章觀點(diǎn)不代表本站立場(chǎng),其真實(shí)性由作者或稿源方負(fù)責(zé),本站信息接受廣大網(wǎng)民的監(jiān)督、投訴、批評(píng)。
③本站轉(zhuǎn)載純粹出于為網(wǎng)民傳遞更多信息之目的,本站不原創(chuàng)、不存儲(chǔ)視頻,所有視頻均分享自其他視頻分享網(wǎng)站,如涉及到您的版權(quán)問(wèn)題,請(qǐng)與本網(wǎng)聯(lián)系,我站將及時(shí)進(jìn)行刪除處理。



圖庫(kù)
合作媒體
金寵物 綠植迷
法律顧問(wèn):ITLAW-莊毅雄律師