根據(jù)測(cè)試方案,大宗成交確認(rèn)時(shí)間為15:00至15:30,即當(dāng)日成交的盤后;而集合競(jìng)價(jià)交易時(shí)間段并不連續(xù)。
新三板市場(chǎng)交易制度改革已進(jìn)入落實(shí)階段。
記者了解到,相關(guān)交易制度改革,包括大宗交易以及集合競(jìng)價(jià),已進(jìn)入深度測(cè)試階段,各家券商近期正在緊鑼密鼓地進(jìn)行相關(guān)系統(tǒng)的測(cè)試。
“現(xiàn)在每天我們都要模擬大宗交易及集合競(jìng)價(jià)交易嘲,不過(guò)相關(guān)政策的落定或還需根據(jù)測(cè)試結(jié)果來(lái)評(píng)估!5月9日,北京地區(qū)一位券商人士對(duì)記者表示。
深度測(cè)試階段
記者了解到,此次各家券商參與測(cè)試的交易系統(tǒng),包括大宗交易及集合競(jìng)價(jià)。
“根據(jù)目前的測(cè)試方案,大宗成交確認(rèn)時(shí)間為15:00至15:30,也就是當(dāng)日成交的盤后。另外,考慮到很多新三板公司沒(méi)有交易,因此前一日收盤價(jià)為0且當(dāng)日無(wú)成交的公司,禁止大宗成交申報(bào),也就是說(shuō)大宗交易要建立在有過(guò)價(jià)格或成交的基礎(chǔ)上!鼻笆霰本┑貐^(qū)的券商人士告訴記者。
另外,記者還獲悉,在每個(gè)轉(zhuǎn)讓日盤后交易結(jié)束后,全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將通過(guò)官方網(wǎng)站逐筆公布大宗交易信息,內(nèi)容包括證券代碼、證券簡(jiǎn)稱、成交價(jià)格、成交數(shù)量等信息,而轉(zhuǎn)讓公開(kāi)信息涉及機(jī)構(gòu)專用交易單元的,公布名稱為“機(jī)構(gòu)專用”。
除了大宗交易之外,市場(chǎng)關(guān)注的另外一個(gè)交易制度改革是,新三板引入的集合競(jìng)價(jià)將以哪種形式呈現(xiàn)?
前述人士向記者透露,目前測(cè)試階段集合競(jìng)價(jià)交易將分別于轉(zhuǎn)讓日的 9:30、10:30、11:30、14:00 揭示一次即時(shí)行情,最后一個(gè)小時(shí)即 14:00 后每十分鐘揭示一次即時(shí)行情,最后十分鐘即 14:50 后每分鐘揭示一次即時(shí)行情。
記者同時(shí)了解到,測(cè)試階段中,安排集合競(jìng)價(jià)交易的時(shí)間段為9:15-11:30、13:00-14:55、14:55-15:00。
對(duì)此項(xiàng)安排,部分三板人士猜測(cè)這或類似于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)高層提出的“不連續(xù)競(jìng)價(jià)”,不過(guò)對(duì)此說(shuō)法,記者目前尚無(wú)法從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)方面確認(rèn)。
此前,全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎曾表示,目前改善新三板流動(dòng)性的其中一個(gè)思路是實(shí)行競(jìng)價(jià)交易。
鄧映翎彼時(shí)講到,老三板也是競(jìng)價(jià)交易,但每天只在3點(diǎn)前提供一次集合競(jìng)價(jià),不提供連續(xù)競(jìng)價(jià)。其建議,目前創(chuàng)新層質(zhì)量提高了,是否可以引入集合競(jìng)價(jià),比如每半個(gè)小做一次競(jìng)價(jià)。
“目前測(cè)試階段很多東西有待改進(jìn),就如同新三板分層也經(jīng)歷了數(shù)輪測(cè)試,最終方案相比之前也發(fā)生了一些變化。但我認(rèn)為總體來(lái)說(shuō),今年交易制度改革的兌現(xiàn),是可以期待的!5月9日,華南地區(qū)一家中型券商新三板部門人士表示。
“在測(cè)試中我們也會(huì)提出很多問(wèn)題,例如通過(guò)做市報(bào)價(jià)買入的股票是否可以當(dāng)日大宗賣出 。事實(shí)上,根據(jù)測(cè)試要求,當(dāng)日買入的股票,當(dāng)日是不能通過(guò)盤后大宗成交賣出的,但做市情況則是例外。通過(guò)一次次溝通反饋,我們也進(jìn)一步熟悉和完善了 的交易制度變化! 一位深圳地區(qū)的券商人士則告訴記者。
改善流動(dòng)性疑問(wèn)
對(duì)于新三板交易制度改革,市場(chǎng)寄予頗多期望,其中之一就是改善流動(dòng)性的預(yù)期。
不過(guò),對(duì)此,申萬(wàn)宏源分析師劉靖表示,集合競(jìng)價(jià)未必能改善流動(dòng)性!拔覀冎皬(qiáng)調(diào),從5 月份開(kāi)始,改革的預(yù)期將主導(dǎo)市場(chǎng)。年報(bào)發(fā)布完畢,創(chuàng)新層重新進(jìn)行調(diào)整,此后新一輪的改革政策有望推向市場(chǎng)。目前市場(chǎng)對(duì)于大宗交易將推出,以及集合競(jìng)價(jià)會(huì)取代協(xié)議交易預(yù)期較多,流傳較廣的說(shuō)法是此舉能改善市場(chǎng)流動(dòng)性。但我們認(rèn)為,流動(dòng)性并非集合競(jìng)價(jià)取代協(xié)議交易的考量,集合競(jìng)價(jià)甚至可能損害部分協(xié)議公司的流動(dòng)性!
記者也了解到,新三板市場(chǎng)中,兩網(wǎng)及退市公司,即俗稱“老三板”公司一直在采用集合競(jìng)價(jià)的交易模式,集合競(jìng)價(jià)并非 的創(chuàng)新。在該交易模式下,一段時(shí)間內(nèi),系統(tǒng)會(huì)收集所有買賣報(bào)單,最后按照成交量最大化的原因,確定成交價(jià)格。
“集合競(jìng)價(jià)交易模式最大的好處是進(jìn)一步減少了協(xié)議交易可能出現(xiàn)的市場(chǎng)操縱行為,但如果一天只集合競(jìng)價(jià)一次,就可能損害一些本來(lái)交易已經(jīng)很活躍的協(xié)議交易公司的流動(dòng)性,因?yàn)檫@會(huì)降低趨勢(shì)交易者進(jìn)入的可能性。當(dāng)然,也可以增加日內(nèi)集合競(jìng)價(jià)的次數(shù),比如半天一次,或者一小時(shí)一次,以降低對(duì)某些活躍公司的影響。”5月9日, 滬上一家券商做市部門的人士表示。
前述華南地區(qū)人士則認(rèn)為,“不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易是介于連續(xù)競(jìng)價(jià)交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓之間的一種形態(tài),也可以滿足部分投資者對(duì)交易流動(dòng)性的需求,但目前是否有推出的必要,仍存疑問(wèn)。目前新三板市場(chǎng)每日的申報(bào)單和成交額都較少,如果推出后投資者參與熱情不高,對(duì)于流動(dòng)性的改善也沒(méi)有太大的幫助!
事實(shí)上,目前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題,并非交易模式或是交易工具的問(wèn)題導(dǎo)致的。
新三板市場(chǎng)企業(yè)數(shù)量超過(guò)11000家,但絕大多數(shù)企業(yè)股權(quán)集中度過(guò)高,股東惜售心態(tài)嚴(yán)重,可以看作是“無(wú)米下鍋”。而二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)資金也大有減少的趨勢(shì),可以看作是無(wú)水。
“無(wú)水又無(wú)米的情況下,沒(méi)有辦法做出一道改善流動(dòng)性的大餐,監(jiān)管層還是應(yīng)該多管齊下,推進(jìn)多路資金入市,同時(shí)配合以交易制度的改革,單純的交易方式變化不能在根本上改善流動(dòng)性!5月9日,杭州澤浩投資執(zhí)行合伙人曹剛表示。
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