具體來(lái)看，2010-2012年設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)平均可達(dá)6000小時(shí)以上，但從2013年-2017年的預(yù)測(cè)結(jié)果看，除2013年可達(dá)5880多小時(shí)外，2014年-2017年發(fā)電小時(shí)數(shù)都將降至5300-5450之間，同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的預(yù)測(cè)也呈現(xiàn)大幅下滑的走勢(shì)，在公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示2011年、2012年?duì)I業(yè)收入分別可高達(dá)52億元、52.7億元，但對(duì)于未來(lái)幾年的盈利預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看主營(yíng)業(yè)務(wù)收入除2013年可達(dá)50億元，2014年-2017年之間最為樂(lè)觀的年度預(yù)測(cè)也僅為48.8億元，雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不能完全等同于營(yíng)業(yè)收入，但是無(wú)疑以上數(shù)據(jù)證實(shí)對(duì)于該項(xiàng)資產(chǎn)的盈利預(yù)期與高達(dá)125.32%的溢價(jià)率并不匹配。
對(duì)此，該公司董秘辦郭佳回應(yīng)記者時(shí)認(rèn)為“該項(xiàng)資產(chǎn)雖然在盈利預(yù)測(cè)上并沒(méi)有體現(xiàn)同比增長(zhǎng)率的優(yōu)勢(shì)，但同行業(yè)對(duì)比滄東發(fā)電仍處于較高的盈利水平”，記者簡(jiǎn)單計(jì)算了一下，如以2012年滄東電力的凈利潤(rùn)為標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)未來(lái)幾年該公司均將維持這樣的收益水平，那么每年建投能源將從該項(xiàng)資產(chǎn)中獲取2.4億元的收益，這就意味著不考慮外界條件影響的情況下，建投能源至少需要9年時(shí)間即2022年才能收回高達(dá)125.32%的溢價(jià)成本，不過(guò)顯然目前我們能看到的盈利預(yù)估時(shí)間表只截止到2017年。
此外，值得注意的是盈利預(yù)測(cè)結(jié)果作為盈利補(bǔ)償協(xié)議重要的組成部分，對(duì)于防止注入資產(chǎn)大打折扣、保障上市公司業(yè)績(jī)具有重要的意義，然而按照建投能源目前的盈利預(yù)測(cè)來(lái)看，其設(shè)定的盈利門(mén)檻過(guò)低或?qū)⑹ヒ?guī)避劣質(zhì)資產(chǎn)的作用。
土地增值率疑為高估
如果說(shuō)，估值方法是引發(fā)市場(chǎng)對(duì)滄東電力溢價(jià)質(zhì)疑的導(dǎo)火索，那么土地預(yù)估則把三河發(fā)電的溢價(jià)收購(gòu)也推到了聚光燈下。
查閱公告不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于三河發(fā)電凈資產(chǎn)的預(yù)估增值率達(dá)20.95%，建投能源解釋其重要原因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)增值459.93%，數(shù)據(jù)顯示2013年無(wú)形資產(chǎn)(土地) 賬面值7749萬(wàn)元的同時(shí)，預(yù)估值卻高達(dá)4.34億元，增值率511.77%，對(duì)此公司表示預(yù)估基準(zhǔn)日土地使用權(quán)的估價(jià)較三河發(fā)電取得土地使用權(quán)的價(jià)格大大提高，造成預(yù)估增值。
然而《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，建投能源無(wú)疑高估了大股東此處資產(chǎn)的土地價(jià)值，按照三河市今年5月土地招標(biāo)情況，以270元/平方米即可獲得30年土地使用權(quán)，如以公司公布的1155768平方米的土地面積計(jì)算，相對(duì)應(yīng)的土地估值應(yīng)為3.1億元，顯然與公司公布的預(yù)估值4.34億元差距懸殊。
“這是 的利益輸送， 不能通過(guò)這個(gè)收購(gòu)方案”，股吧里中小投資者將矛頭直接指向通往大股東的利益輸送。事實(shí)上，此次重組后，大股東建投集團(tuán)無(wú)疑是最大的受益者。按照本次發(fā)行7.28億股股份收購(gòu)及2.6億股的配套再融資為總股本來(lái)算，上述由估值增多的10.6億元成本以及土地高估的1.2億元成本，所對(duì)應(yīng)的股份將占到總股本的15.32%。而這也意味著，每年上市公司分紅時(shí)，建投集團(tuán)將多獲得15.32%的利潤(rùn)。
值得一提的是，對(duì)此方案二級(jí)市場(chǎng)上投資者選擇了用腳投票，自該方案公告以來(lái)截止發(fā)稿日該股股價(jià)已下跌4.6%，針對(duì)該事項(xiàng)后期進(jìn)展本刊將持續(xù)跟蹤報(bào)道。
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