7月份，廣匯能源股價(jià)接連受挫，15個(gè)交易日跌幅超30%，這只融資融券標(biāo)桿股讓融資客萬(wàn)分焦慮，成首個(gè)逼近爆倉(cāng)的標(biāo)志性案例。
廣匯能源在兩融市場(chǎng)非�；钴S，融資買入量大，據(jù)消息人士透露，目前已有不少融資客達(dá)到了平倉(cāng)警戒線。
上交所數(shù)據(jù)顯示，7月10日-7月18日期間，廣匯能源融資余額由48億元降至43億元。這是自2012年3月底以來(lái)，公司融資余額首次出現(xiàn)5億元的下降。7月19日，公司股價(jià)跌停。此后，廣匯能源宣布停牌籌劃回購(gòu)股份事宜。
廣匯能源的融資余額從3月底開始大幅攀升，當(dāng)時(shí)的股價(jià)也創(chuàng)下歷史新高的14.65元（復(fù)權(quán)后），3月底融資客融資成本為14元左右，近幾個(gè)月融資余額變化不大，進(jìn)入7月股價(jià)單邊下跌，7月2日-10日股價(jià)從13.2元一路跌至10.47元，然而，融資額卻不降反升。
業(yè)內(nèi)分析人士表示，如果是新的融資客他們的融資成本也在12元左右，按7月19日9.04元的收盤價(jià)也虧損了32%左右。如果是前期融資客達(dá)到補(bǔ)倉(cāng)“警戒線”那么很可能上述7億元的融資額減少就是他們割肉離場(chǎng)的結(jié)果。
本周一（7月22日）廣匯能源發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的相關(guān)預(yù)案，因其存重大不確定性而臨時(shí)停牌。一券商人士對(duì)此分析認(rèn)為，公司“護(hù)盤”意圖明顯，意欲回購(gòu)股份來(lái)提振投資者信心，同時(shí)也是解除其大股東股份質(zhì)押危機(jī)的自救動(dòng)作。
回購(gòu)股份的利好顯然來(lái)的及時(shí)，但是能否剎住接連下跌的股價(jià)，還有待市場(chǎng)考驗(yàn)，但是另外一個(gè)隱憂又浮上臺(tái)面，本來(lái)就資金緊繃的廣匯能源能否拿得出真金白銀來(lái)增持股份，以提振信心。
或者這僅僅是一個(gè)為提振信心的象征性回購(gòu)？
煤化工得失
廣匯能源在轉(zhuǎn)型為能源公司之前，先后剝離石材業(yè)務(wù)、露天煤炭開采以及部分房地產(chǎn)等非能源業(yè)務(wù)，到2012年底，公司非能源業(yè)務(wù)已全部退出。最終成為以天然氣液化、煤化工、石油天然氣勘探開發(fā)三大板塊為核心的能源開發(fā)公司。而重點(diǎn)押寶在煤化工項(xiàng)目上。
2012年12月5日，廣匯能源公告稱，哈密“年產(chǎn)120萬(wàn)噸甲醇/80萬(wàn)噸二甲醚、5億方LNG（液化天然氣）”煤化工項(xiàng)目已全面投產(chǎn)，且已產(chǎn)出合格LNG產(chǎn)品。
這是歷時(shí)6年、投資額達(dá)到百億的項(xiàng)目，也是二級(jí)市場(chǎng)投資者最為關(guān)注的題材。
一位投資人告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，廣匯能源用了5年左右的時(shí)間漲了10倍左右，并成為機(jī)構(gòu)眼中的白馬股，煤化工故事起到了決定性的作用。
2012年12月5日，廣匯能源宣布新疆哈密煤化工項(xiàng)目正式投產(chǎn)，并在2013年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元，凈利潤(rùn)1.8億元。
對(duì)于市場(chǎng)普遍質(zhì)疑的該項(xiàng)目遲遲沒(méi)有轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，涉嫌調(diào)劑業(yè)績(jī)的說(shuō)法。廣匯能源在2013年1月17日對(duì)新疆煤化工項(xiàng)目正式實(shí)施轉(zhuǎn)固。
至此，看上去，廣匯能源布局的煤化工項(xiàng)目終于開花結(jié)果，廣匯能源董事長(zhǎng)孫廣信的能源帝國(guó)夢(mèng)想就要照進(jìn)現(xiàn)實(shí)了。
但是，貌似成功的背后隱憂叢生。
今年4月6日，廣匯能源“哈密煤化工項(xiàng)目”突發(fā)火災(zāi)，這項(xiàng)“年產(chǎn)120萬(wàn)噸甲醇/80萬(wàn)噸二甲醚、5億立方米LNG”項(xiàng)目因火災(zāi)裝置受損，暫停了生產(chǎn)。
這不由得引起投資者的擔(dān)心，一位投資者表示，煤變油的安全可靠性是否有問(wèn)題，安全隱患徹底消除了嗎？
另外，煤化工產(chǎn)業(yè)對(duì)于資金、技術(shù)要求非常高，耗水量高、廢水排放多，需要一定的技術(shù)積淀。
在新疆當(dāng)?shù)貜氖旅夯な嗄甑囊晃还こ處熤赋觯?ldquo;同時(shí)生產(chǎn)甲醇到LNG工藝線路難度較高。而哈密淖毛湖環(huán)境異常艱苦， 風(fēng)刮石頭跑，遍地?zé)o根草。如此環(huán)境之下廣匯難以留住技術(shù)人才。”。
此外，隨著煤化工的熱潮，行業(yè)布局高度雷同，產(chǎn)能過(guò)剩的隱患已經(jīng)顯現(xiàn)。
這些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題不僅困擾著廣匯能源，投資者也頗感擔(dān)心。
股價(jià)暴跌加劇公司資金鏈風(fēng)險(xiǎn)
孫廣信對(duì)新疆煤化工的投入可謂賭上了全部家當(dāng)，其為該項(xiàng)目質(zhì)押了幾乎他持有的全部股權(quán)，其決心一度被二級(jí)市場(chǎng)和投資者稱贊。
近年來(lái)，廣匯集團(tuán)已經(jīng)先后將其持有的廣匯能源股權(quán)質(zhì)押給甘肅信托、陜國(guó)投、華融信托等數(shù)家信托公司進(jìn)行融資。
截至一季度財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)，累計(jì)質(zhì)押其持有廣匯能源有限售條件的8.84億股股權(quán)，占廣匯集團(tuán)持有股份的57.34%。
盡管如此，同時(shí)多項(xiàng)目開工，巨大的資本開支，已經(jīng)讓廣匯能源甚至是廣匯集團(tuán)資金鏈極度緊張。
據(jù)廣匯能源2013年一季度報(bào)披露的數(shù)據(jù)，廣匯能源及其子公司借款合計(jì)90.95億元，其中短期借款25.78億元，長(zhǎng)期借款43.6億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債21.57億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至63.21%。
雖然煤化工項(xiàng)目已經(jīng)貢獻(xiàn)收入，但是廣匯能源一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也僅僅6013.5萬(wàn)元，靠企業(yè)盈利來(lái)補(bǔ)充資本需求，顯然還不現(xiàn)實(shí)。
今年1月，幾乎與廣匯集團(tuán)發(fā)行15億短融券同時(shí)，廣匯能源通過(guò)中信銀行發(fā)行10億短期融資券。
1月29日，廣匯能源發(fā)布“2013年度投資框架與融資計(jì)劃”公告，稱2013年擬投資框架計(jì)劃總額合計(jì)156.3億元，在控制公司資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)65%的前提下，計(jì)劃融資最高不超過(guò)138億元。
盡管目前負(fù)債近百億，但廣匯能源并未停止繼續(xù)融資擴(kuò)張的路徑。
和上市公司目前的窘境相同，大股東廣匯集團(tuán)也是資金饑渴難忍，截止2012年9月末廣匯集團(tuán)負(fù)債已達(dá)582.98億元，短期借款余額145.3億、長(zhǎng)期借款余額為152.4億。負(fù)債規(guī)模每年以近50%的速度增長(zhǎng)。
一位長(zhǎng)期跟蹤廣匯能源的投資者表示，隨著銀根縮緊，通過(guò)傳統(tǒng)的貸款和拆借模式融資，或已難以滿足廣匯能源宏大藍(lán)圖的資金缺口。
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