嚴(yán)格控制外資享受超國民待遇。讓外資享受國民待遇,這無可厚非,但是讓外資等資本掮客在股市頻頻作為原始股投資者大獲暴利,這無異于作踐國內(nèi)股民、讓其只能在二級市場無辜承受追炒風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)”,海普瑞風(fēng)光一時(shí),發(fā)行價(jià)達(dá)到驚人的148元。配售名單中,有賬上。
海普瑞神話徹底破滅,上市后股價(jià)持續(xù)下滑,在廣大股民哭天搶地的同時(shí),高盛作為原始股東卻賺得盆滿缽滿。高盛早在2007年起就潛伏海普瑞,持股解禁后自2012年二季度開始便接連減持,7000萬元成本的股票套現(xiàn)已經(jīng)10億元以上,剩下的近4000萬股目前仍有近8億元的市值,獲利達(dá)數(shù)十倍。
從海普瑞這個(gè)案例可以看出,公司發(fā)行股票并上市,并沒有對公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生什么助推作用,大量資金仍然趴在銀行睡大覺,形成資源浪費(fèi),另外也形成了巨大財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)。反思海普瑞發(fā)行上市,筆者認(rèn)為,要重啟IPO,最起碼要做好幾件事情。
首先是解決詢價(jià)對象捧場新股發(fā)行的問題。2012年2月證監(jiān)會(huì)向基金公司下發(fā)了 《關(guān)于加強(qiáng)新股詢價(jià)申購管理有關(guān)問題通知》,要求基金公司及員工不得受人請托進(jìn)行報(bào)價(jià),不得進(jìn)行非理性報(bào)價(jià)等;中證協(xié)2012年9月出臺《首次公開發(fā)行股票詢價(jià)和網(wǎng)下申購業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》,要求詢價(jià)對象所屬業(yè)務(wù)人員或研究人員不得在參與首發(fā)股票推介活動(dòng)時(shí)收受禮品或禮金、不得抬高或壓低股票價(jià)格等。
什么是合理定價(jià),什么是抬價(jià),誰能說得清楚?仁者見仁、智者見智,很難定義什么估價(jià)才是公正估值,既如此,那么即使基金經(jīng)理在詢價(jià)時(shí)內(nèi)心故意抬價(jià),外人也難看透。另外禁止詢價(jià)對象明面收禮,但幕后的又如何管得?
導(dǎo)致基金、國有主體等詢價(jià)對象出價(jià)不公的根本原因,是委托代理鏈條出現(xiàn)問題、約束機(jī)制難以到位,因?yàn)檫@些錢不是他們自己的錢。要讓詢價(jià)對象不抬價(jià),單靠監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)口頭上禁止詢價(jià)對象不允許抬價(jià),說一萬次,出一萬個(gè)文件也沒有作用。必須建立可靠機(jī)制,讓這些操盤者從內(nèi)心深處不愿為之,比如將基金改造為發(fā)起式基金,基金份額中有相當(dāng)一部分份額是基金從業(yè)人員自己的,當(dāng)然不愿捧場新股發(fā)行。
其次,防止IPO資金超募。禁止沒有什么資金需求的企業(yè)上市,只有確實(shí)急需大量發(fā)展資金的企業(yè)才允許上市;以擬發(fā)行企業(yè)募投項(xiàng)目所需資金為限,詢價(jià)得出發(fā)行價(jià)之后,擬募資金總額除以發(fā)行價(jià)就是發(fā)行份額。發(fā)行人應(yīng)充分考慮 “社會(huì)公眾 25%的持股比例”的股權(quán)分布要求,留出余量;否則企業(yè)發(fā)行價(jià)過高,有時(shí)可能使得對外發(fā)行份額難以達(dá)到股權(quán)分布要求,這種情況下發(fā)行終止。
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