“雖然天豐節(jié)能的實際財務情況并不差，且其虛增利潤造假的幅度也不算巨大，但作為擬上市公司，首先造假虛增無論數(shù)據規(guī)模大小，都是非常嚴重的犯規(guī)，其次，經歷層層財務自查乃至抽查后，才發(fā)現(xiàn)這么明顯的財務造假行為，暴露出的問題及其引起的負面效應，除影響惡劣須嚴懲警戒外，更多的則是留給資本市場各方參與者深思的問題。”上述知情人士嘆息道。

此外，天豐節(jié)能還涉及關聯(lián)交易非關聯(lián)化、資產虛增等問題，其報送的IPO文件也涉及信息披露等問題。

IPO財報粉飾動因

既然天豐節(jié)能的財務數(shù)據本已滿足IPO申請要求，為何其還鋌而走險虛增有關數(shù)據呢？

“實際上，過去數(shù)年，類似天豐節(jié)能對于財報修飾和包裝的IPO案例并不少見，甚至成為投行工作的潛規(guī)則，過去被發(fā)現(xiàn)造假的只是少數(shù)，包括天豐節(jié)能在內，我們只能說它太不幸。”北京一家資深投行高層反問記者，“如果沒有財務核查，沒有要求提供財務數(shù)據的有關核查原件，沒有核查原始的對賬數(shù)據，天豐節(jié)能的財務造假案能輕易查出嗎？再做個假設，如果天豐節(jié)能IPO項目未被抽中，公司未必會東窗事發(fā)吧。”

“監(jiān)管層雖然對申請IPO的企業(yè)有基本的門檻限制，但從過去幾年被否的項目原因分析，要想過會成功，業(yè)績問題都是第一考察指標，換句話說，幾乎沒有一家僅達到業(yè)績門檻要求的企業(yè)被順利放行，整體業(yè)績越亮眼、增幅在一定程度內越大，那么其過會的可能性就越大。”上述投行高層解釋道，正是有了這樣的IPO審核指導思想，許多擬IPO企業(yè)便將報告期內的業(yè)績努力釋放。“釋放”的方式多種多樣，有通過會計辦法處理的，也有通過各種手段先隱瞞后釋放利潤造成高增長假象的，更有通過違規(guī)手段虛增利潤的。

“目前監(jiān)管層已經逐步改變之前的審核模式。”上述接近監(jiān)管層的知情人士坦言，2012年以來，IPO審查便逐步從對財務數(shù)據的嚴格要求轉變?yōu)閷⒉辉賹ζ髽I(yè)同業(yè)競爭、關聯(lián)交易、可持續(xù)盈利能力等問題做實質性判斷，招股書及相關文件充分披露，由券商就相關問題發(fā)表意見即可，證監(jiān)會將主要審核盡職調查和信息披露部分。

此舉意味著對于IPO審核而言，信息披露的真實性和完備性將成為審查的重中之重，有關財務數(shù)據只要符合一定要求，將不再成為影響其IPO成敗的關鍵。

日前剛完成征求意見的新一輪新股發(fā)行體制改革指導意見中，對于IPO企業(yè)的信息披露問題又被重點提及。

“希望IPO開閘后，擬IPO申請審核中，能將有關指導思想真正落實，真正淡化對于有關企業(yè)盈利能力問題的實質性判斷，否則，類似的粉飾財報的情況依然還會出現(xiàn)。”上述投行高層表示。

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