股有三步，以往是戰(zhàn)略投資者，而后成為財務投資者，現(xiàn)在，財務投資者的遮羞布也撕了。外資行對入股中資行也有幻想期，但屢次想登堂入室而不能，又看到贏利在增卻不斷在股市補充資本充足率這一反�，F(xiàn)象，加上宏觀數(shù)據疲軟，索性拋棄幻想，徹底清空。

　　銀行壞消息不止一個。7月23日，在缺口162億元、缺口153億元、缺口127億元。從以往的股市再融資看，各家銀行爭先恐后、不遑多讓。

　　銀行的利潤最終來自實體經濟，目前實體經濟尤其是制造業(yè)的利潤“比刀片還薄”，銀行高利潤也就成為火中取栗的危險之舉，不良率節(jié)節(jié)上升：據德勤中國金融服務業(yè)卓越中心發(fā)布的 《中國上市銀行2012年報分析》，內地17家已上市商業(yè)銀行2012年不良貸款共計4929億元，同比上升15.1%。信貸質量下滑，今年一季度不良規(guī)模又增，德勤預測，2013年銀行業(yè)信貸不良資產風險可能由長三角向南部沿海以及內陸地區(qū)轉移。從長三角到珠三角，從鋼貿到煤礦，貸款風險大增，以往的低風險區(qū)域成為高風險地區(qū)，一旦出現(xiàn)房地產價格普遍下挫，則銀行危殆。如果說銀行是寄生者，那么實體企業(yè)就是宿主，實體經濟下行必然帶來壞賬率的上升。

　　今年6月出現(xiàn)的錢荒，顯示了銀行另一隱憂，即為追逐利潤、防止壞賬大肆擴張表外資產，金融杠桿主要體現(xiàn)在質量存疑、一團霧水的表外資產上，實際金融杠桿較長。央行6月份剛開始準備去杠桿，就遭遇到銀行之間互相高利貸等一系列難題。

　　我國債務雖高，總體還能接受。日本總負債是GDP的400%，全球最高；英國其次，占GDP的300%，法國250%，中國去年底約220%，高于印度等國。根據《中國金融》雜志《中國的杠桿率及其風險》一文的數(shù)據，從2005到2012年，中國非金融部門債務占GDP比率整體呈上升趨勢，債務總額由25.8萬億元上升至91.6萬億元，杠桿率由139.3%上升至176.3%，累計上升約37個百分點。尤其是2008年以來，隨著信貸規(guī)模的擴張，非金融部門杠桿率出現(xiàn)了較大幅度的提升。非金融性企業(yè)及其他部門的本外幣貸款增長了1.8倍，與GDP增速相當。因此，債券、委托貸款和信托貸款等非傳統(tǒng)融資方式是推動非金融企業(yè)和政府部門杠桿率提升的主要因素。由于存在債務低估與資產高估現(xiàn)象，可能杠桿率會更長。如果資產質量急劇下降，杠桿也就會急劇上升。實體經濟不振，去杠桿化將十分困難，如日本一樣，最終不得不再次寬松。

　　2008年以后，金融去杠桿最成功、成本最低的是美國，通過量寬轉嫁成本、通過高新科技與移民增加活力，家族與金融企業(yè)去杠桿基本成功，剩下的是政府債務，通過低息債與重組債務解決。最近底特律破產，是大局已定情況下化解地方政府債務的一個狠招，說明去杠桿已到最后關頭。

　　我國去杠桿化剛起步，意味著銀行進入風險期，去杠桿不結束，風暴也就不會停。最后要強調的是，鑒于銀行背后的政府隱性擔保，中國銀行破產的可能性不大，即使有小型村鎮(zhèn)銀行破產，也是象征性的。

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(責任編輯：DF083)

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