原標(biāo)題：3月LPR出爐，已連續(xù)5個(gè)月維持不變，釋放什么信號(hào)？

 

　　新一期LPR，已連續(xù)5個(gè)月維持不變。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度降息窗口有可能打開(kāi)，屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。

 

　　新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐，已連續(xù)5個(gè)月維持不變。

 

　　3月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均與上月持平。

 

　　LPR為何按兵不動(dòng)

 

　　東方金誠(chéng)指出，3月LPR報(bào)價(jià)保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。一方面，作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，3月以來(lái)政策利率，即央行7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不變。

 

　　另一方面，受各類貸款利率持續(xù)下行牽動(dòng)，2024年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%，較上季度下行0.01個(gè)百分點(diǎn)，在1.80%的警戒水平之下再創(chuàng)歷史新低。另外，受防范資金空轉(zhuǎn)，遏制長(zhǎng)債收益率過(guò)快下行勢(shì)頭，以及去年12月同業(yè)存款監(jiān)管新規(guī)落地等影響，年初以來(lái)DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升。這意味著本月報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

 

　　東方金誠(chéng)表示，3月政策利率及LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)按兵不動(dòng)，根本原因是受去年一攬子增量政策延續(xù)效應(yīng)帶動(dòng)，年初宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)能，消費(fèi)、投資增速加快，降息的必要性、迫切性不高。

 

　　二季度降息窗口有可能打開(kāi)

 

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝3月6日在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上說(shuō)，今年將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率平均為6.6%，還有下行空間，還可研究降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率。進(jìn)一步擴(kuò)大科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款規(guī)模，拓寬政策支持的覆蓋面。

 

　　3月13日，中國(guó)人民銀行黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議。其中提到，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。平衡好短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，完善利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降。

 

　　東方金誠(chéng)認(rèn)為，二季度降息窗口有可能打開(kāi)，屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。著眼于做好五篇大文章，引導(dǎo)信貸資金重點(diǎn)流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，今年央行將適度下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，但這不會(huì)替代政策性降息。另外，不排除今年通過(guò)較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。這是2025年持續(xù)用力促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。

 

　　此外，東方金誠(chéng)認(rèn)為，后期著眼于提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平，不排除單獨(dú)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，或引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度高于政策性降息幅度的可能。這也是今年“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，完善利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制”的一個(gè)體現(xiàn)。