原標(biāo)題：巴菲特公司持有現(xiàn)金又創(chuàng)新高 難道今年真的沒有值得投資的資產(chǎn)？
Meme股、ESG 、特斯拉、比特幣、元宇宙，今年的華爾街是一個(gè)投資風(fēng)潮層出不窮的一年，但對(duì)“股神”巴菲特而言，卻又是一個(gè)按兵不動(dòng)，手持現(xiàn)金無處可投之年！盡管美股快速上漲，但對(duì)于偏好逆向投資、在股市低點(diǎn)買入價(jià)值類股票的巴菲特， 一個(gè)季度沒有大動(dòng)作出手。
周六，巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋公布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，該公司當(dāng)季經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)維持增長(zhǎng)，但受金融投資收益減少影響，凈利潤(rùn)同比大幅下滑。
財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾哈撒韋第三季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為64.7億美元，較去年同期增長(zhǎng)18%；凈利潤(rùn)103.4億美元，合每股6882美元，同比下降66%。
巴菲特長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)不容置疑，近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不及大盤。從1965年到2020年，伯克希爾公司的投資組合實(shí)現(xiàn)了20%的年化漲幅，超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)10.2%的漲幅(包括股息)。近年來，伯克希爾的業(yè)績(jī)有所下滑。該公司過去五年的年化總回報(bào)率約為15%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年化總回報(bào)率為20%。
近年伯克希爾現(xiàn)金規(guī)模不斷走高
這種背景下，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備在今年第三季度達(dá)到了 1492 億美元的新高，超過了 2020 年初創(chuàng)下的紀(jì)錄。實(shí)際上自2020年以來，其現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模就在這一水平徘徊。
伯克希爾哈撒韋表示，在第三季度回購了76億美元的股票，超過了第二季度總計(jì)60億美元的股票回購，是自2018年巴菲特改變投資策略以來第三高的股票回購水平。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五收盤，伯克希爾股價(jià)報(bào)434000美元，三季度以來漲3.68%，今年以來上漲24.78%。目前市場(chǎng)約6541億美元，近日更是被芯片巨頭英偉達(dá)超過，從美股市值榜滑落至第8位。
嘆供應(yīng)鏈之多艱
手握1492億美元僅回購自家股票
近日，伯克希爾哈撒韋披露 財(cái)報(bào)，如預(yù)期般呈現(xiàn)實(shí)體業(yè)務(wù)復(fù)蘇和金融投資收益收窄的走向。
根據(jù)公司披露，Q3總共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收705億美元，去年同期為630億美元，市場(chǎng)預(yù)期742億美元；剔除投資收益的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)64.66億美元，較去年增長(zhǎng)近10億，但低于分析師70億美元的預(yù)期；同時(shí)由于投資收益38.78億美元較去年247億美元大幅下降，歸屬股東凈利潤(rùn)也從301.37億美元下降至103.44億美元。
投資收益的大幅下降其實(shí)主要源自于前值過高，從財(cái)報(bào)來看伯克希爾并沒有進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)倉，報(bào)告期內(nèi)共計(jì)買入14億美元股，出售34億美元的股票，凈出售約20億美元股票。今年二季度，巴菲特也是保持按兵不動(dòng)，凈賣出約11億美元股票。今年以來，巴菲特凈賣出約70億美元股票。
伯克希爾也再一次強(qiáng)調(diào)，投資和衍生品的收益和損失，不論是否變現(xiàn)，對(duì)于理解公司的財(cái)報(bào)結(jié)果和評(píng)估經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可以說毫無意義，類似的劇烈波動(dòng)也會(huì)出現(xiàn)在公司后續(xù)的季報(bào)中。
除了炒股票/衍生品外，伯克希爾的大多數(shù)業(yè)務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。
相對(duì)于疫情初期的陣痛，伯克希爾的實(shí)體業(yè)務(wù)整體還不錯(cuò)， 季營(yíng)收增長(zhǎng)12%，至710億美元。供應(yīng)鏈壓力下，伯克希爾的鐵路業(yè)務(wù)取得了創(chuàng)紀(jì)錄的收益，該公司的能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了自2009年年中以來的 利潤(rùn)。同時(shí)公司的承保業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)虧損擴(kuò)大的狀態(tài)，這也與九月初登陸的颶風(fēng)艾達(dá)造成的破壞有關(guān)。伯克希爾公司出現(xiàn)了利潤(rùn)不及收入增幅的現(xiàn)象，公司第三季度凈利潤(rùn)同比下降66%，至103億美元。
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公司表示，雖然疫情從去年下半年開始逐漸好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)鏈緊張已經(jīng)變成了主要的負(fù)面因素。伯克希爾也表示難以預(yù)測(cè)這些業(yè)務(wù)何時(shí)能恢復(fù)常態(tài)。非常有趣的是，在三季報(bào)中伯克希爾共提到14處“供應(yīng)鏈”存在困難，在今年前兩份季報(bào)中這個(gè)詞僅出現(xiàn)4次和7次。
在投資者較為關(guān)心的現(xiàn)金水平和回購計(jì)劃方面，伯克希爾在三季度又回購了76億美元的股票，使得今年前九個(gè)月整體回購金額達(dá)到202億美元。作為參考，去年伯克希爾剛創(chuàng)下全年247億美元回購紀(jì)錄。
隨著時(shí)間的推移，近年來，巴菲特在股票回購上的投資已經(jīng)超過了對(duì)蘋果的投資。
即便如此大手筆回購，伯克希爾的現(xiàn)金水平繼續(xù)上升至1492億美元的新高。
巴菲特最近在尋找交易的過程中遭遇挫敗，激進(jìn)的私人資本公司有時(shí)會(huì)出價(jià)更高，這使得他越來越依賴股票回購，以此來讓伯克希爾創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金儲(chǔ)備也發(fā)揮作用。
早在今年五月的股東大會(huì)上，巴菲特也將其部分原因歸咎到SPAC市場(chǎng)的火熱，表示這些東西炒高了收購目標(biāo)的價(jià)格，導(dǎo)致其下不了手。
相較于2008年金融危機(jī)時(shí)期的大手筆，去年疫情期間，過于悲觀的巴菲特沒有大幅抄底，隨后被證明錯(cuò)失了一波快速反彈。一些買入對(duì)象也被證明不理想，去年的股東大會(huì)上他已經(jīng)承認(rèn)投資航空股為錯(cuò)誤。
巴菲特開始積極調(diào)整策略，主要投資舉動(dòng)均發(fā)生在去年下半年，其本人及團(tuán)隊(duì)投向一些之前沒有觸及的領(lǐng)域：如云數(shù)據(jù)平臺(tái)Snowflake（2020年11月）、五家日本貿(mào)易公司（2020年9月）和美國制藥公司（2020年11月）。同時(shí)，巴菲特也在不斷調(diào)整其持倉，疫情以來，其股票投資組合已經(jīng)出售了摩根大通、高盛、美國“四大”航空公司以及其疫情后加倉的默克等醫(yī)藥股。
投資組合較為集中 基本只買四只股票
在股票回購進(jìn)行得“如火如荼”時(shí)，他仍然只青睞4個(gè)其他公司的股票。
目前，巴菲特的股票投資組合的一大半高度集中在4只股票中——截至今年第三季度，其公司持股的68%由蘋果公司（1204億美元）、美國銀行（313億美元）、美國運(yùn)通（183億美元）和可口可樂（219億美元）組成。
這是一個(gè)道指較重的投資組合：蘋果、美國運(yùn)通和可口可樂都是道瓊斯指數(shù)的成分股。
三季度，這四大持倉的漲跌幅分別為3.47%、-2.3%、3.49%、1.66%。當(dāng)季，標(biāo)普500指數(shù)漲0.23%。
隨著伯克希爾公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，沃倫·巴菲特正不斷減少伯克希爾在股票上的投資。
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