原標(biāo)題：誰(shuí)來(lái)一起午餐?鉅派投資與私募股權(quán)巨頭KKR零距離接觸
近日,鉅派投資集團(tuán)聯(lián)席總裁兼鉅派財(cái)富首席執(zhí)行官鄭琳女士、鉅洲資產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品部事業(yè)合伙人葉帆先生一行應(yīng)邀走訪KKR上海辦公室,KKR大中華地區(qū)董事總經(jīng)理季臻先生、KKR大中華地區(qū)董事康寧先生予以熱情接待。雙方就私募股權(quán)投資和資產(chǎn)管理行業(yè)展開(kāi)了深入的交流和探討。
左起:葉帆、鄭琳、季臻、康寧
JP&KKR共進(jìn)午餐
走訪伊始,KKR準(zhǔn)備了精致的工作午餐以歡迎鉅派一行,交流也在輕松愉悅的氣氛中展開(kāi)。
無(wú)獨(dú)有偶,KKR也誕生于一次會(huì)餐。1976年的一天晚上,克拉維斯(Henry Kravis)和表兄羅伯茨(George Roberts)以及他們的導(dǎo)師科爾伯格(Jerome Kohlberg)在紐約的 Joe & Rose 餐廳共進(jìn)晚餐時(shí),做出創(chuàng)立投資公司的決定。KKR的名字正是來(lái)自這三個(gè)創(chuàng)始人姓氏的首字母。
做出成立KKR決定的餐廳(圖片來(lái)源:KKR官網(wǎng))
在金融史中,KKR的成立并不引人注目,在上世紀(jì)80年代,大量美國(guó)金融從業(yè)者離開(kāi)穩(wěn)定的大公司,獨(dú)自創(chuàng)業(yè),KKR也只是其中一個(gè)而已。這類型的創(chuàng)業(yè)公司,極度依賴創(chuàng)始人的影響力和能力,所以這類公司大部分在很短的時(shí)間內(nèi)即銷聲匿跡。然而KKR這個(gè)小型公司卻從創(chuàng)始之初的默默無(wú)聲逐漸進(jìn)入公眾的視野,直至今日依然屹立,是華爾街上存續(xù)期較長(zhǎng)的投資機(jī)構(gòu)之一。
KKR不僅將杠桿收購(gòu)(Leveraged Buyout,簡(jiǎn)稱LBO)發(fā)揚(yáng)光大,更成為管理層收購(gòu)(Management Buyout,簡(jiǎn)稱MBO)的奠基人。除了奠定其行業(yè)地位的的并購(gòu)業(yè)務(wù),KKR還多元化地投資了房地產(chǎn)、信貸、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、對(duì)沖基金和一些一度只被大銀行控制的業(yè)務(wù)。
數(shù)說(shuō)KKR—世界頂尖私募股權(quán)行業(yè)巨頭
康寧先生首先為大家介紹了KKR的整體情況。他表示,KKR是全球成立時(shí)間最早、經(jīng)驗(yàn)最豐富、規(guī)模最大的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。
時(shí)至今日,KKR已成為世界頂尖私募股權(quán)行業(yè)巨頭。截至2017年9月30日,KKR資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1530億美元,大型投資項(xiàng)目涉及25個(gè)行業(yè),完成超過(guò)335筆私募股權(quán)交易,企業(yè)價(jià)值總額超過(guò)5000億美元,并雇傭大約100萬(wàn)員工。如果按照財(cái)富500強(qiáng)排名來(lái)看,這相當(dāng)于全球前十大企業(yè)的規(guī)模。(數(shù)據(jù)來(lái)源:KKR官網(wǎng))
KKR的創(chuàng)始人克拉維斯曾經(jīng)這樣描述過(guò)自己的使命:“我們像實(shí)業(yè)家一樣思考和行動(dòng),為好的企業(yè)提供幫助,并且使他們更卓越。我們有耐心的資本和不斷的創(chuàng)新能力。”
作為具有實(shí)業(yè)家眼光的投資者,截至2017年9月30日,KKR自有投資規(guī)模(自有基金及被投公司投資或 投資的金額)達(dá)到了119億美元。(數(shù)據(jù)來(lái)源,KKR官網(wǎng))
KKR上海辦公室—增強(qiáng)向中國(guó)公司提供深厚本地專長(zhǎng)的能力
隨后,在季臻先生和康寧先生的陪同下,大家參觀了KKR去年8月新落成的上海辦公室。
據(jù)介紹,新上海辦公室是繼北京和香港之后,KKR在大中華區(qū)的第三個(gè)辦公室,也是在亞太地區(qū)的第八個(gè)辦公室。連同新開(kāi)設(shè)的上海辦公室,KKR已在全球20個(gè)城市設(shè)有辦公室,其中包括在亞太地區(qū)的北京、香港、孟買、首爾、上海、新加坡、悉尼、以及東京。
憑借公司遍布全球的專業(yè)投資人才、運(yùn)營(yíng)專家以及顧問(wèn)網(wǎng)絡(luò),KKR在亞太地區(qū)建立的投資平臺(tái)專注于發(fā)展針對(duì)不同國(guó)家、產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的優(yōu)勢(shì)和專長(zhǎng)。
KKR設(shè)立上海辦公室,與北京、香港辦公室相輔相成,一方面可以更好實(shí)踐深耕中國(guó)市場(chǎng)的 ,另一方面在進(jìn)行資本投資的同時(shí),可以為企業(yè)提供更多附加價(jià)值。
談及中國(guó)市場(chǎng),季臻先生表示,中國(guó)是KKR亞太地區(qū)戰(zhàn)略的核心重點(diǎn),自2007年以來(lái),KKR已經(jīng)在大中華區(qū)投資了超過(guò)30億美元以支持行業(yè)領(lǐng)先的公司和企業(yè)家。截至2017年8月1日,KKR在中國(guó)已完成了26筆投資,涵蓋了從私募股權(quán)到房地產(chǎn)的多個(gè)投資領(lǐng)域,與國(guó)內(nèi)消費(fèi)品及服務(wù)、環(huán)境科學(xué)、教育、金融服務(wù)、醫(yī)療健康、以及科技等各行各業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)攜手合作。
據(jù)了解,KKR在未來(lái)將更多利用其全球網(wǎng)絡(luò)、資本市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)資源、以及行業(yè)專長(zhǎng),助力中國(guó)公司通過(guò)跨境交易實(shí)現(xiàn)在區(qū)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)的擴(kuò)張。
關(guān)于管理層收購(gòu)—聽(tīng)模式奠基人道出其中真諦
在當(dāng)天的座談會(huì)上,鉅派與KKR就其標(biāo)志性的杠桿收購(gòu)和管理層收購(gòu)進(jìn)行了深入探討。
通過(guò)將杠桿收購(gòu)和管理層收購(gòu)的巧妙結(jié)合,KKR成為私募基金的并購(gòu)領(lǐng)袖,一手打造了“私募股權(quán)的經(jīng)典”范例—雷諾茲·納貝斯克收購(gòu)案、“與企業(yè)管理層共謀”范例——金霸王電池收購(gòu)案、“擔(dān)任白武士”范例——西夫緯收購(gòu)案等經(jīng)典之作。
可以說(shuō),KKR的經(jīng)典操作模式就是在杠桿收購(gòu)交易中聯(lián)合管理層進(jìn)行收購(gòu),即管理層收購(gòu)。在管理層收購(gòu)交易中,公司的管理層會(huì)支付部分或全部資本金以獲得公司股權(quán),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者變成了企業(yè)的所有者。
通過(guò)使經(jīng)理們投資相當(dāng)多的個(gè)人財(cái)富于他們所管理的企業(yè)中,他們就有更強(qiáng)大的動(dòng)機(jī)為所有股東的最大利益服務(wù)。這種管理階層投資入股方案的目的,可以更好保證經(jīng)理們有足夠的“利益動(dòng)機(jī)”關(guān)心公司。
值得一提的是,管理層收購(gòu)模式一般都發(fā)生在相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè),例如零售業(yè)、食品加工業(yè)、服裝業(yè)等。因?yàn)檫@些行業(yè)所處的生命周期,正是擁有大量現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的時(shí)候。KKR聯(lián)合管理層收購(gòu),可以憑借這幾類公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流增強(qiáng)舉債能力。而那些新興行業(yè)或者高科技企業(yè),由于風(fēng)險(xiǎn)較大、現(xiàn)金流較少,一般不會(huì)成為私募基金收購(gòu)的目標(biāo)。
KKR投資哲學(xué)—注重合作,助力被投企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值
經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展,KKR已經(jīng)有了一套成熟的投資理念和投資方法:
KKR非常注重合作:不僅是公司內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)管理、客戶與合作伙伴關(guān)系、資本市場(chǎng)等團(tuán)隊(duì)與投資專業(yè)人士進(jìn)行通力合作;更是與 的、具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家密切合作。通過(guò)對(duì)投資行業(yè)的專業(yè)知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)以及運(yùn)營(yíng)專場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合,KKR能夠捕捉更好的投資機(jī)會(huì)并創(chuàng)造價(jià)值。KKR的戰(zhàn)略是除了作為被投公司管理團(tuán)隊(duì)的財(cái)務(wù)合作伙伴,還充分利用已有的全球資源去協(xié)助被投公司的運(yùn)營(yíng)。
KKR的私募股權(quán)專業(yè)人員被分配到各個(gè)行業(yè)團(tuán)隊(duì),并作為各自領(lǐng)域的專家開(kāi)展工作。他們還按區(qū)域劃分,團(tuán)隊(duì)在具有全球性視角的同時(shí),還具有本土專識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。依托于全球經(jīng)驗(yàn),本土關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和對(duì)當(dāng)?shù)氐牧私?KKR能夠獲得更多機(jī)會(huì)并帶來(lái)更高的回報(bào)。
作為長(zhǎng)線投資者,KKR致力于為投資合作伙伴、被投公司及其員工還有其所在社區(qū)創(chuàng)造價(jià)值,從而獲得長(zhǎng)期回報(bào)。
從KKR的發(fā)展歷史和投資理念來(lái)看,對(duì)私募股權(quán)基金來(lái)說(shuō)最核心的還是對(duì)行業(yè)和公司的獨(dú)到見(jiàn)解,對(duì)資產(chǎn)重整的豐富經(jīng)驗(yàn),以及幫助被投企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力。
有趣的是,對(duì)于現(xiàn)在已經(jīng)成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的"管理人20%分成的比例",KKR聯(lián)合創(chuàng)建者克拉維斯在接受從彭博社的采訪中時(shí),分享了其背后的故事——
原來(lái),克拉維斯和羅伯茨的父親都曾經(jīng)工作于油氣行業(yè),當(dāng)時(shí)油氣行業(yè)有一個(gè)說(shuō)法叫做“四分之一換三分之一”。如果他們的父親有一張合約并希望打一個(gè)井,就會(huì)去跟出資人說(shuō):“我承擔(dān)25%的成本,你承擔(dān)75%,未來(lái)收益你得2/3,而我拿1/3”�？死S斯和羅伯茨認(rèn)為20%是一個(gè)和25%很接近的數(shù)字,所以決定了這個(gè)比例。后來(lái)總有人問(wèn)克拉維斯“為什么你不選25%?如果是25%就會(huì)有更多分成。”其實(shí)在當(dāng)時(shí),他們剛剛創(chuàng)業(yè),所以這確實(shí)就是他們開(kāi)始的方式,后來(lái)成了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
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