暢游(NASDAQ：CYOU)發(fā)布了截至2016年12月31日未經(jīng)審計(jì)的2016財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，暢游第四季度總營收為1.31億美元，年同比下滑19%;不按美國通用會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，歸屬暢游的凈收入為4000萬美元，稀釋后的每ADS凈收益為0.75美元，去年同期歸屬暢游的凈收入為4600萬美元。暢游2016財(cái)年總營收為5.25億美元，2015財(cái)年總營收為7.62億美元�；诜敲绹ㄓ脮�(jì)準(zhǔn)則，2016財(cái)年歸屬于暢游的凈利潤為1.53億美元，2015財(cái)年凈利潤為2.28億美元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，暢游CEO陳德文、COO洪曉健、CFO周晶、首席游戲開發(fā)官韋青等公司管理層召開電話會議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。
以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
瑞士信貸分析師佐伊·周(Zoe Zhou)：我有兩個(gè)問題。首先，暢游今年打算上線《軒轅劍》和《仙劍5》，目前進(jìn)展如何?第二個(gè)問題，暢游將在新款《天龍八部》手游上與騰訊進(jìn)行合作，而且計(jì)算凈收入，那么請問2017年游戲業(yè)務(wù)和整個(gè)公司的凈利潤率展望?
陳德文：目前《軒轅劍》和《仙劍5》都進(jìn)行了第一次小規(guī)模測試，《軒轅劍》是我們與騰訊合作的，一般與騰訊合作的游戲需要經(jīng)過四到六輪的測試，然后才會上線。對于暢游來說，無論是《軒轅劍》和《仙劍5》，還是其他游戲，公司秉承的原則是一定要將游戲調(diào)整到我們滿意的程度才會上線。
周晶：我會回答第二個(gè)問題。公司不會提供全年凈利潤預(yù)期，但我們認(rèn)為在經(jīng)典版《天龍八部》上線以后，會對凈利潤帶來積極影響。因此，我們預(yù)計(jì)公司2017財(cái)年第一季度利潤率將保持穩(wěn)定。
美銀美林分析師梁偉亮(Eddie Leung)：我的問題與暢游研發(fā)活動有關(guān)。管理層提到暢游的運(yùn)營越來越高效，而員工總數(shù)在過去幾個(gè)季度也保持穩(wěn)定。那么隨著公司在2017年推出更多的新游戲，暢游會增加研發(fā)人員嗎?目前暢游的員工總數(shù)有多少?
陳德文：現(xiàn)在暢游員工總數(shù)大概為2800人，其中1200人為研發(fā)人員。晶茂電影傳媒、海豚瀏覽器、1773等關(guān)聯(lián)公司的員工總數(shù)大概為5000人。2017年暢游員工總數(shù)會保持與2016年相同的水平，即2800人左右。
美銀美林分析師梁偉亮(Eddie Leung)：我的問題與暢游研發(fā)活動有關(guān)。管理層提到暢游的運(yùn)營越來越高效，而員工總數(shù)在過去幾個(gè)季度也保持穩(wěn)定。那么隨著公司在2017年推出更多的新游戲，暢游會增加研發(fā)人員嗎?目前暢游的員工總數(shù)有多少?
陳德文：現(xiàn)在暢游員工總數(shù)大概為2800人，其中1200人為研發(fā)人員。晶茂電影傳媒、海豚瀏覽器、17173等關(guān)聯(lián)公司的員工總數(shù)大概為5000人。2017年暢游員工總數(shù)會保持與2016年相同的水平，即2800人。
花旗銀行分析師：我有兩個(gè)問題，第一個(gè)與影院廣告收入有關(guān)。請問這項(xiàng)收入在第四季度的環(huán)比趨勢?公司在第四季度增加影院合作伙伴了嗎?今年第一季度相比上個(gè)季度會有何變化以及2017年全年趨勢?第二問題，管理層剛剛提到《天龍八部3D》DAU在第四季度出現(xiàn)小幅增長，但收入環(huán)比出現(xiàn)下滑，請談一談付費(fèi)用戶和ARPU的未來趨勢?
周晶：第四季度，影院廣告收入出現(xiàn)了小幅下降，相比第三季度，它帶來的影響是一樣的。今年，我們會繼續(xù)增加影院廣告，提升觀眾對游戲的購買力，因此公司在影院廣告上的投入會上升。我們相信來自影院廣告的營收也會相應(yīng)增加。
陳德文：《天龍八部3D 》手游DAU(日活躍用戶數(shù))在收入環(huán)比下滑的原因主要有兩個(gè)。第一個(gè)，公司在第三季度大大降低了《天龍八部3D》手游的促銷活動。第二個(gè)原因是，我們發(fā)現(xiàn)在游戲內(nèi)，大R付費(fèi)玩家和小R付費(fèi)玩家的差異太大了，導(dǎo)致大R付費(fèi)玩家和小R付費(fèi)玩家都沒有動力去付費(fèi)。
中金國際(CICC)分析師娜塔莉·吳(Natalie Wu)：我也有兩個(gè)問題，第一個(gè)有關(guān)暢游 游戲數(shù)據(jù)，比如第四季度海外游戲收入的占比，《天龍八部3D》手游和《天龍八部》端游在第四季度的收入貢獻(xiàn)，另外對今年《天龍八部3D》手游和《天龍八部》端游收入下滑有怎樣的一個(gè)預(yù)測。第二個(gè)問題，陳總剛才提到對于測試數(shù)據(jù)反映非常良好的游戲，暢游會加大營銷推廣費(fèi)用。這是否意味著與騰訊合作開發(fā)的《天龍八部》版本的部分市場營銷費(fèi)用也會由暢游來承擔(dān)?
周晶：我們并不披露海外移動游戲收入的占比。至于手游在公司整體收入的占比，第四季度大概為20%，其中就包括《天龍八部3D》手游和《天龍八部》端游的貢獻(xiàn)。我們也提到，第一季度《天龍八部3D》手游和《天龍八部》端游的收入下降將與第四季度幅度相同，而且會日趨穩(wěn)定。
陳德文：我來回答第二個(gè)問題。首先，對于經(jīng)典版《天龍八部》來說，所有的營銷活動和營銷費(fèi)用都是由合作方騰訊來承擔(dān)。對于其他達(dá)到我們測試數(shù)據(jù)要求的游戲，我們會提前用更多的方法來做營銷，但是這并不意味著我們會大量增加營銷費(fèi)用。我們的理想模式是投入更多的人員，找到更有效的營銷方式，哪怕是拉長營銷的時(shí)間，也要把營銷工作做得更好。
中金國際(CICC)分析師娜塔莉·吳(Natalie Wu)：第四季度《天龍八部》端游的情況如何呢?
周晶：我們不提供《天龍八部》端游的測試數(shù)據(jù)。
匯豐銀行分析師特里·陳(Terry Chen)：在12月份的《天龍八部3D》手游的測試中，有沒有一些有趣的玩家的反饋，因?yàn)橹霸腥苏f游戲的貨幣化是上一次測試的重點(diǎn)，那么請問暢游想將《天龍八部3D》做成一個(gè)重度手游，還是說偏向于社交的輕度手游?
韋青：在12月份的《天龍八部3D》手游的測試中，我們很多時(shí)候還是繼承了一些端游的設(shè)計(jì)思路，實(shí)行一種偏向社交且有序的PVC做法。根據(jù)12月份的游戲測試數(shù)據(jù)，我們的核心用戶群(即過去接觸過暢游眾多《天龍八部》端游的玩家)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。但是，對于從ORPG或其他輕度游戲轉(zhuǎn)過來的用戶來說，他們的數(shù)據(jù)有點(diǎn)欠缺，所以從12月份測試到3月份的空檔期，我們的工作重點(diǎn)更多是進(jìn)行調(diào)試，增加適合這部分新用戶的游戲體驗(yàn)。
麥格理集團(tuán)分析師赫爾曼·陳(Herman Chan)：第一個(gè)問題，3月份的測試相比去年12月份的測試會有哪些改變，測試會持續(xù)多長時(shí)間?第二個(gè)問題，在12月份的測試中，《天龍八部3D》手游用戶與《天龍八部》端游玩家是否有重疊部分?
韋青：3月份的測試預(yù)計(jì)會持續(xù)三周左右的時(shí)間，但到時(shí)可能會根據(jù)當(dāng)時(shí)具體的情況，有可能會延長測試時(shí)間。在之前的歷次測試中，我們都沒有超過三周的時(shí)間。至于3月份的測試重點(diǎn)，我們的目標(biāo)是調(diào)整前期數(shù)據(jù)表現(xiàn)，即用戶次日留存，也就是泛核心用戶的次日留存。在12月份的測試數(shù)據(jù)中，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，那就是相對于其他游戲，《天龍八部3D》手游的數(shù)據(jù)表現(xiàn)更差一些，這也證明了我們之前的一個(gè)判斷，那就是它們與新的《天龍八部》手游和《天龍八部3D》是不同類型的游戲。
至于《天龍八部》端游的用戶，由于我們沒有對他們進(jìn)行過測試，只是導(dǎo)入了一些原來流失的端游用戶，目前他們的數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對來說更好一些。更具體些講，在12月份的測試中，我們引入了不同標(biāo)簽的用戶，其中就包括《天龍八部3D》部分流失用戶以及《天龍八部》端游部分流失用戶，此外還有一部分從《天龍八部》端游流失到手游的用戶。
⊥目前來看，在這三個(gè)群體當(dāng)中，《天龍八部3D》手游的流失用戶的表現(xiàn)是最差的，這與我們之前的判斷是一致的，即《天龍八部3D》與我們現(xiàn)在的純《天龍八部》手游是兩款不同的游戲，用戶群體也是不一樣的。
麥格理集團(tuán)分析師赫爾曼·陳(Herman Chan)：請問暢游今年在端游產(chǎn)品上有什么新計(jì)劃，比如《蠻荒搜神記》的進(jìn)度?
陳德文：我們正準(zhǔn)備對《蠻荒搜神記》進(jìn)行下一輪測試，如果測試結(jié)果達(dá)標(biāo)，一切順利的話，《蠻荒搜神記》應(yīng)該會在六月份左右上線。如果數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)的話，可能還會向后延期。
花旗集團(tuán)分析師托馬斯·莊(Thomas Chong)：請問暢游在VR游戲和AR游戲上的策略，這兩種游戲是否正在開發(fā)之中?
陳德文：我們在2016年立項(xiàng)了兩個(gè)VR游戲，一個(gè)是ORPG類型的游戲，一個(gè)是對抗類的游戲，其中一款游戲已經(jīng)跟索尼達(dá)成了合作協(xié)議，由索尼來 代理發(fā)行。另外一款VR游戲還參加了騰訊舉辦的第一屆VR游戲比賽，應(yīng)該會跟騰訊進(jìn)行合作發(fā)行。
德意志銀行分析師：我有兩個(gè)問題，首先《天龍八部》用戶在安卓平臺和iOS平臺上的數(shù)據(jù)表現(xiàn)有什么區(qū)別?第二個(gè)問題，暢游之前說過公司核心用戶是《天龍八部》端游玩家，但后來又做了一些調(diào)整，以迎合《天龍八部3D》手游的用戶，暢游為什么非要做一些游戲以滿足非核心用戶的玩法需要呢?
韋青：根據(jù)我們當(dāng)前掌握的測試數(shù)據(jù)，相對于安卓用戶，iOS用戶的ARPU值偏高一些，他們的游戲單次付費(fèi)額度比較大，而安卓用戶的游戲單次付費(fèi)額度比較小，他們年紀(jì)相對來說比較年輕。這是迄今為止我們發(fā)現(xiàn)的兩個(gè)用戶群體之間的一些區(qū)別。
第二點(diǎn)，如果不是從追求游戲更高質(zhì)量的角度出發(fā)，那么從某種意義上講，我們單純滿足核心用戶的需要就夠了。我們之所以與騰訊進(jìn)行合作，是因?yàn)樗麄兛梢杂绊懙酱罅康拇魏诵挠脩�，即傳統(tǒng)的MMORPG游戲用戶。所以，我們對游戲數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，讓次核心用戶能夠表現(xiàn)更好一些，這樣在新游戲上線以后，我們整體上的數(shù)據(jù)可以表現(xiàn)地更好。
摩根大通分析師阿萊克斯·姚(Alex Yao)：我有兩個(gè)問題，一個(gè)是關(guān)于《天龍八部》端游的生命周期，請問管理層如何看待這款游戲未來兩三年的趨勢，比如會是持續(xù)下跌的趨勢呢，還是說到了某個(gè)時(shí)間點(diǎn)會變得相對穩(wěn)定?相對于市場上發(fā)布時(shí)間較早或生命周期很長的游戲，有些在10年前即07年或08年上線的游戲，至今表現(xiàn)仍然相對穩(wěn)定，甚至在去年上半年還有些增長，那么《天龍八部》的生命周期為何與很早發(fā)布的游戲不一樣呢?
韋青：為什么說《天龍八部》端游與其他的游戲有所區(qū)別，第一點(diǎn)是因?yàn)樯芷诔^十年的游戲都是各個(gè)類別中較為經(jīng)典的游戲。但最大的一個(gè)問題是，暢游之前在游戲研發(fā)上走過一些彎路，大家也許還記得，在2015年的時(shí)候我們存在一些強(qiáng)拉周期的活動，這種活動將《天龍八部》端游變成一種強(qiáng)PK的游戲。實(shí)際上，我們原來的《天龍八部》是一款有序的弱PK、偏向社交的游戲。
所以，在發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題以后，我們在2016年對游戲研發(fā)方向做了調(diào)整，而從國內(nèi)用戶來講，我們的調(diào)整已經(jīng)取得了一定的效果。因?yàn)椤短忑埌瞬俊肥且豢钸\(yùn)營時(shí)間很長的游戲，短時(shí)間內(nèi)的修改無法起到立竿見影的效果，因此我們預(yù)計(jì)在2017年，除了經(jīng)典版《天龍八部》手游上線對《天龍八部》端游有所影響之外，這款游戲的未來趨勢將趨于穩(wěn)定。
摩根大通分析師阿萊克斯·姚(Alex Yao)：第二個(gè)問題是關(guān)于手游市場的現(xiàn)狀。剛才管理層也表示現(xiàn)在手游的人口紅利已經(jīng)接近尾聲，那么根據(jù)你們剛才討論的內(nèi)容，暢游2017年的工作重點(diǎn)在強(qiáng)變現(xiàn)MMORPG游戲的研發(fā)和運(yùn)營上，不知道我的理解對不對。除了手游上的強(qiáng)變現(xiàn)MMO，公司在人口紅利接近尾聲的市場還會有什么樣的策略。
陳德文：從去年開始我們就發(fā)現(xiàn)手游市場有了很大變化。去年某種游戲的市場份額從前年的35%左右跌倒了10%左右。我們預(yù)計(jì)MMORPG游戲今年可能遇到了一樣的市場環(huán)境。主要原因是，到去年從經(jīng)典的端游改編為手游的游戲幾乎全部上線，而且大部分都取得了比較好的成績，所以也讓整個(gè)MMORPG手游的市場份額增長至50%左右。由于MMORPG仍然是手游市場的重中之重，所以對于暢游來說還會堅(jiān)守這個(gè)領(lǐng)域。
從有利的方面講，MMORPG游戲的研發(fā)投入、時(shí)間成本以及對質(zhì)量的要求越來越高，我們認(rèn)為在這個(gè)領(lǐng)域中小型開發(fā)商會慢慢失去競爭力。這對暢游整體來說是一個(gè)有利的因素。另外從傳統(tǒng)的端游市場來看，傳統(tǒng)的MMORPG端游的市場份額達(dá)到56%，休閑與競技類游戲的市場份額為26%，雖然這是端游的市場趨勢，但暢游認(rèn)為手游市場的趨勢也會一樣的。因此，我們會將休閑競技類手游作為暢游未來幾年的一個(gè)方向�，F(xiàn)在暢游內(nèi)部大概有三個(gè)休閑競技類游戲正在開發(fā)之中，從今年開始會陸續(xù)進(jìn)行測試和上線。
最后一點(diǎn)，我們認(rèn)為海外市場仍然有很大的機(jī)會，所以從去年開始，暢游就在籌備和研發(fā)針對海外市場的游戲。今年暢游大概會有六款游戲在海外發(fā)行，當(dāng)然，我們很清楚海外市場的開拓困難重重，我們已經(jīng)做好了長期的準(zhǔn)備與積累。
摩根大通分析師阿萊克斯·姚(Alex Yao)：我還想問最后一個(gè)問題。在中國端游市場，2008年以后就沒有特別成功的大作，之前上線的端游積累了大量用戶，而這些用戶在游戲當(dāng)中停留許多年，2008年之后發(fā)布的游戲也很難與之前發(fā)布的游戲相抗衡，暢游是否覺得中國手游市場也會出現(xiàn)這種情況，也就是說手游和MMORPG游戲市場進(jìn)入相對飽和的階段，后面上線的游戲即便在題材和策劃有很大的亮點(diǎn)，也很難取得實(shí)質(zhì)性的成功。
陳德文：我很認(rèn)同您的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為手游市誠定會朝著這個(gè)方向發(fā)展。但我認(rèn)為現(xiàn)在還沒有到這個(gè)階段，因?yàn)閺臅秤螌τ螒蚴袌龅挠^察來看，絕大部分游戲包括MMORPG手游都是上線以后用戶數(shù)據(jù)開始下滑的。所以，我們認(rèn)為MMORPG游戲市場未來仍會有很大的機(jī)會。這也是我們繼續(xù)開拓休閑競技類游戲市場的原因。對于MMORPG手游來說，它的市場份額已經(jīng)達(dá)到了與端游差不多的水平。相對于2008年或2009年時(shí)候的端游市場，大部分MMORPG手游的用戶數(shù)據(jù)沒有做到很穩(wěn)定或是往上走，而是往下降的。
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