紅日藥業(yè)(300026.SZ)8月7日晚發(fā)布的半年報顯示，報告期內(nèi)，公司銷售費用暴漲323.8%，導(dǎo)致公司凈利潤的增速幾乎只有收入增速的一半。

半年報顯示，上半年公司實現(xiàn)營9.41億元，同比增長103.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.65億元，同比增長53.26%。

雖然公司繼續(xù)保持了較高的凈利潤增速，但增速幾乎只有收入增速的一半，主要原因是銷售費用的暴漲。

中報顯示，報告期內(nèi)，公司銷售費用高達5億元,同比增長323.8%，銷售費用率高達53.83%。公司對此的解釋是，“主要是本期公司及子公司康仁堂銷售額增長同時加大市場開發(fā)投入所致”。

有投資者對此抱怨，上半年銷售費用對公司凈利潤的侵蝕程度很大，公司的解釋未免過于簡單了。公司正在推進主營銷售隊伍建設(shè)，銷售費用的暴增是否與此有關(guān)，卻竟只字未提，這很容易另投資者產(chǎn)生誤解。

公司的主打產(chǎn)品是母公司經(jīng)營的血必凈注射液和子公司康仁堂經(jīng)營的中藥配方顆粒。中報顯示，今年上半年，血必凈注射液銷售收入為4.79億元，同比增長208%；母公司銷售費用為3.8億元，同比增長509%。

由于血必凈注射液占母公司銷售收入的比重高達80%，再考慮到母公司經(jīng)營的另外兩品種鹽酸法舒地爾注射液和低分子量肝素鈉注射液的今年上半年銷售收入的增速分別只有49%和15.5%，可以推見，母公司的營銷費用基本都用到了血必凈注射液的推廣上。

以此推算，今年上半年，血必凈的銷售費用率高達79.3%。有投資者對此表示了擔(dān)憂，如果3.8億元的支出是純粹的市場開發(fā)費用，這種嚴重依靠費用拉動銷售的模式，未來是會出現(xiàn)邊際效用遞減的，對公司凈利潤的吞噬也會越來越嚴重�；蛘哒f，血必凈可能已經(jīng)出現(xiàn)銷售增長乏力的情形了。

另一種情況是，考慮到公司正在推動的直營銷售隊伍開發(fā)空白醫(yī)院的情況，公司可能將部分新增銷售改為“低開轉(zhuǎn)高開”，即出廠價與終端售價一致，原先由代理商承擔(dān)的流通環(huán)節(jié)的費用納入了公司的銷售費用中來。如果是這種情況，則血必凈的實際銷售收入增長并沒有208%這么高。

《證券市場周刊》記者就此問題致電公司證券部，對方回應(yīng)稱，公司董秘和證券代表都不在，她本人不能回答記者的問題。

中報顯示，公司另一主打產(chǎn)品中藥配方顆粒銷售收入為3.27億元，同比增長64.77%。去除母公司部分，公司子公司共產(chǎn)生銷售費用1.2億元，同比增長約增長1倍。從諸多因素可推斷，這些費用基本都用到了子公司康仁堂生產(chǎn)的中藥配方顆粒的推廣上。相比血必凈注射液，其銷售投入與產(chǎn)出比要合理的多。

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