理財周報記者 吳愛粧 丁青云 實習記者 胡申秋/深圳報道

3年前，高盛憑著華爾街式的狡黠與精準，造就了“第一高價股”海普瑞和2010年度中國首富李鋰家族。經此一役，高盛以3700萬成本，獲得18億回報，投資收益率高達49倍。

“經過高盛參與，一個原料加工廠就瞬間被包裝成了一個具有‘美國權威認證’的壟斷性、高技術、高份額、高增長的原料供應優(yōu)質企業(yè)。”華南某醫(yī)藥投資人士告訴理財周報記者，“現在回想起來，不得不懷疑，海外訂單、業(yè)績都是高盛做的局。”

潮水退去后，裸泳的海普瑞近六百億市值灰飛煙滅。

但高盛和李鋰家族的資本游戲并沒有結束。在海普瑞神話破滅后，高盛再次投資李鋰家族的另一塊資產：深圳市天道醫(yī)藥有限公司(下稱“天道醫(yī)藥”)和深圳市多普樂實業(yè)發(fā)展有限公司(下稱“多普樂實業(yè)”)。

海普瑞上市近三年來，和關聯公司天道醫(yī)藥，關聯交易逐年增加。而據海普瑞內部人士透露，天道醫(yī)藥有占用海普瑞的人員、資源行為，存在利益輸送的嫌疑。

此次高盛并非單獨行動， 投資公司IDG嗅到資本盛宴的味道趕來入伙，加上曾經同樣深度參與打造“海普瑞神話”過程的湖南彭氏家族，一起布局“第二個海普瑞”。

“媽媽的公司”天道醫(yī)藥

除了 的上市公司海普瑞以外，李鋰夫婦還控制著另外兩家公司。它們都低調地隱匿在上市公司之外。

這兩家公司，一家叫天道醫(yī)藥，另一家叫多普樂實業(yè)。

在一名海普瑞內部人士看來，“海普瑞的業(yè)務已經比較穩(wěn)定，短期內行業(yè)機會不多。老板似乎更關注天道醫(yī)藥，把大量的資源、人力和精力都放在天道醫(yī)藥上。”更多的海普瑞員工都說不清楚，天道醫(yī)藥和海普瑞公司是不是同一家公司。

據海普瑞招股說明書披露，天道醫(yī)藥成立于2004年6月29日，注冊資本600萬元，主營產品為低分子肝素鈉制劑，目標是國外市場。而上市公司海普瑞主營出口肝素鈉原料藥。天道醫(yī)藥業(yè)務正處于海普瑞的下游。

李鋰夫婦一早布局下游制劑行業(yè)。這與海普瑞的產業(yè)鏈分工地位不無關系。在上游豬小腸(養(yǎng)殖屠宰行業(yè))——粗品(肝素粗品行業(yè))——肝素鈉原料藥(肝素粗品行業(yè))——標準肝素制劑——低分子肝素鈉原料藥——低分子肝素制劑產業(yè)鏈中，海普瑞處于中上游位置。

“在這個產業(yè)鏈中，下游環(huán)節(jié)對上游環(huán)節(jié)處在強勢地位，海普瑞對粗品供應商具有強勢議價權，但制劑企業(yè)對海普瑞具有議價權。”中銀國際分析師王軍表示。

“海普瑞主要是做原料藥為主，少量制劑。而國內同行中，常山藥業(yè)制劑業(yè)務的比例比海普瑞大，從產業(yè)鏈布局來看，常山藥業(yè)強于海普瑞，因為海普瑞是在上游。”上海某生物醫(yī)藥分析師告訴理財周報記者。

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