公司主營(yíng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)主要基于以下幾方面因素：彩電業(yè)務(wù)方面，泰國(guó)及中南美等新興市場(chǎng)拓展順利以及海外OEM客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得出口增長(zhǎng)75.97%，同時(shí)下級(jí)渠道網(wǎng)點(diǎn)增加及單店效率提升推動(dòng)內(nèi)銷增長(zhǎng)36.08%，且3D及智能等高端產(chǎn)品占比也明顯提升；白電業(yè)務(wù)方面，通過(guò)與多媒體業(yè)務(wù)共享渠道及共同開(kāi)拓市場(chǎng)，銷量增速也較為穩(wěn)��；面板業(yè)務(wù)方面，華星光電提前達(dá)產(chǎn)且對(duì)外銷售持續(xù)增加，9月份面板外銷占比已超過(guò)60%。

　　公司前三季度毛利率上升0.49個(gè)百分點(diǎn)，其原因一方面在于電視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，其中LED、3D及智能占比分別上升33.42、11.60及9.42個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)多媒體業(yè)務(wù)毛利率提升1.41個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，原材料價(jià)格下滑及中高端產(chǎn)品占比提升使得家電業(yè)務(wù)毛利率上升3.97個(gè)百分點(diǎn)。但三季度毛利率下滑0.16個(gè)百分點(diǎn)，原因或在于公司促銷力度加大所致。

　　營(yíng)銷力度及研發(fā)投入加大使得前三季度公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率分別上升0.77及0.96個(gè)百分點(diǎn)，而匯兌損益較去年同期明顯減少使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.89個(gè)百分點(diǎn)，其共同導(dǎo)致期間費(fèi)用率上升2.63個(gè)百分點(diǎn)。而在三大費(fèi)用率均有一定程度上升的背景下公司三季度期間費(fèi)用率也上升1.88個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)從總體上看，公司各季度間期間費(fèi)用率波動(dòng)較小。

　　在主營(yíng)增長(zhǎng)背景下前三季度歸屬凈利潤(rùn)下滑幅度較大，原因在于以下幾方面：首先，海外需求放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇及研發(fā)投入增加使得通訊業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)大幅下滑；其次，華星光電經(jīng)營(yíng)性虧損達(dá)4.28億元，不過(guò)隨著面板價(jià)格回升及提前達(dá)產(chǎn)，9月份華星光電已基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。不過(guò)基于財(cái)政補(bǔ)貼收入增加導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)，使得公司歸屬凈利潤(rùn)下滑幅度小于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，不過(guò)剔除華星虧損后報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑幅度僅為45.49%。

　　分析師預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年EPS分別為0.124、0.147及0.186元，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“推薦”。

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　　兆馳股份（002429）：三季度延續(xù)高增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

　　機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券 撰寫(xiě)時(shí)間：

　　2012-10-23

　　公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.47億元，同比增長(zhǎng)68.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.87億元，同比增長(zhǎng)64.50%；基本每股收益為0.26元。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.96億元，同比增長(zhǎng)61.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)56.90%；基本每股收益為0.59元。公司自主研發(fā)的直下式LED電視投入市場(chǎng)，提升了公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，公司新增訂單大幅增加，尤其是在俄羅斯、東南亞等新興市場(chǎng)，因此公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。