市場(chǎng)彌漫的到處都是比誰(shuí)會(huì)“講故事”，比哪個(gè)股票有“更性感”的題材。各種忽明忽暗的社會(huì)配資向市場(chǎng)滲透，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人借錢(qián)入市，大部分參與者呈現(xiàn)出大面積主動(dòng)買(mǎi)醉的非理性特征。
在喧囂聲中，還有少數(shù)人把股市上升到“國(guó)家牛市”高度，如此這般讓政府為市場(chǎng)背書(shū)則更加危險(xiǎn)。當(dāng)年的英國(guó)南海泡沫、法國(guó)密西西比泡沫和 的郁金香泡沫，都曾是 的“國(guó)家牛市”，最終結(jié)果是全民陷入投機(jī)狂潮。在癲狂的氛圍中，甚至“政治家忘記了政治，律師忘記了法庭，醫(yī)生丟棄了病人，店主關(guān)閉了鋪?zhàn)樱谈鸽x開(kāi)了圣壇……”所有人都帶著一夜暴富的欲望涌進(jìn)來(lái)，行為金融理論中的“動(dòng)物精神”主導(dǎo)了市場(chǎng)，那結(jié)果一定非常糟糕。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中爆發(fā)的此輪牛市，它告別了7年熊市，重新激發(fā)了資本市場(chǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，增強(qiáng)了國(guó)民財(cái)富的有效性，各方應(yīng)彌足珍惜，呵護(hù)市場(chǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從傻大笨粗的中低端轉(zhuǎn)向中高端、發(fā)展動(dòng)力從要素增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，早期市場(chǎng)的復(fù)蘇冠以“改革牛”，是基于對(duì)全面深化改革的中長(zhǎng)期預(yù)期和信心，也體現(xiàn)了管理層銳意推進(jìn)改革、重視資本市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略。
但這并不如某些人廣為布道的“人造牛市”和所謂“拉升股市救實(shí)體”的意圖，股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間關(guān)系微妙而復(fù)雜，股市過(guò)熱，日成交量屢創(chuàng)新高逾2萬(wàn)億，而經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓，股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)背離，最終難以持續(xù)。如遭遇偶發(fā)性“黑天鵝事件”沖擊，同頻共振形成“戴維斯雙擊”，可能會(huì)釀成重大風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)市場(chǎng)沸騰時(shí)，還是有不少清醒者的。在一片喧嘩聲中，8年前喊基民贖回基金的興業(yè)全球基金總經(jīng)理?xiàng)顤|前不久再開(kāi)“烏鴉”口，表達(dá)對(duì)A股過(guò)熱的擔(dān)憂，他說(shuō)，盡管泡沫讓賺錢(qián)顯得又快又輕松，我們的凈值也受益于泡沫實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但我們同樣認(rèn)為：近來(lái)高歌猛進(jìn)的市場(chǎng)表現(xiàn)低估了改革的難度，忽視了轉(zhuǎn)型的艱辛和可能經(jīng)受的苦痛。目前市場(chǎng)上絕大多數(shù)公司的股價(jià)已呈現(xiàn)泡沫……
即使是在最順利的改革進(jìn)程與經(jīng)濟(jì)前景下，買(mǎi)入過(guò)高價(jià)格股票的投資者也難有滿意回報(bào)。泡沫如果按照這樣的速度不斷膨脹，讓我們不得不開(kāi)始考慮可能很快會(huì)來(lái)臨的再一次泡沫的破滅，由于巨額杠桿資金的進(jìn)入，這一次的股價(jià)崩潰對(duì)投資者的傷害甚至可能超越2008年。果然，一語(yǔ)成讖。過(guò)去這段時(shí)間，許多講故事炒上去的股票價(jià)格被腰斬，市場(chǎng)以血淋淋的方式對(duì)投資者進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)教育。
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