原標(biāo)題：拼多多一夜蒸發(fā)554億美元 為何血崩?
一家市值千億的公司，股價卻一夜暴跌30%，讓不少人都大跌眼鏡！
昨天晚間，拼多多 財報發(fā)布，拼多多的股價盤中就下跌近30%，這是該股自2022年10月24日以來的最大盤中跌幅。
拼多多市值不僅下跌了550億美元，相當(dāng)于蒸發(fā)了一個京東加一個唯品會，還被阿里反超。
黃錚剛登頂?shù)闹袊赘粚氉�，還沒坐熱乎就再次易主，農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒再度成為首富。
讓股民們集體“破防”的是，拼多多創(chuàng)始人兼CEO陳磊在財報后的電話會議上表示，“拼多多在未來幾年不會進(jìn)行回購或分紅。”
此前連續(xù)N次超市場預(yù)期，而現(xiàn)在卻上演了“反方向的鐘”�？康蛢r戰(zhàn)略一再狂飆的拼多多，難道已經(jīng)開始遭到反噬嗎？
在阿里、拼多多和京東三巨頭的角逐中，阿里開始調(diào)轉(zhuǎn)船頭，京東仍沿著低價路線“一條路走到黑”，現(xiàn)在拼多多管理層戰(zhàn)略也進(jìn)行了調(diào)整。
這對我們商家來說，又意味著什么？
拼多多增速放緩！
我們先來看看拼多多這一季度的財報的具體數(shù)據(jù)。
8月26日，拼多多（PDD.NYSE）發(fā)布截至6月30日的第二季度財報，財報顯示：
拼多多本季度營收970.6億元，同比增長86%；
調(diào)整后運(yùn)營利潤349.9億元，同比增長139%，調(diào)整后歸屬于普通股東凈利潤344.3億元，同比增長125%；
在線營銷服務(wù)及其他收入491.1億，同比增長29%；
交易服務(wù)收入479.4億，同比增長了234%。
四項指標(biāo)中除了凈利潤外的三項，都低于市場。
其中，影響公司市值最關(guān)鍵的指標(biāo)，同時反映拼多多主站業(yè)務(wù)情況的“在線營銷服務(wù)及其他收入”本季為491億，同比增長29%，占總收入的占比下滑到50.7%。
相對于其自身此前堪稱恐怖的增速，現(xiàn)在拼多多主站顯然已經(jīng)在走下坡路了。當(dāng)然，29%的增長對比淘寶來說還是很高。
其次，拼多多另一主要的收入來源“交易服務(wù)收入”，也就是拼多多從商家銷售額中抽取的傭金，該部分的收入本季度為479億，同比增長了234%，遠(yuǎn)高于在線營銷29%的增速。
在總利潤上，拼多多這一季度的凈利潤作為 高于市場預(yù)期的指標(biāo)，高達(dá)344.3億元，同比增長125%。
從總體數(shù)據(jù)來看，拼多多這一季度業(yè)績結(jié)果并不算差。那為何股價一夜會暴跌將近30%呢？
其實，問題不僅出在本季財報低出預(yù)期上，更出在對拼多多未來的預(yù)期上。
在財報電話會上，陳磊是這樣表示的。
“在股東回報方面，當(dāng)前公司仍然處于投入的階段。公司業(yè)務(wù)的多線都面臨著激烈的競爭和外部環(huán)境所帶來的不確定性。在當(dāng)前進(jìn)行資本層面的回購或者分紅是不合適的，在可預(yù)見的未來幾年也沒有這方面的必要。”
與此同時，拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻表示，在電商行業(yè)越來越激烈的競爭是不可避免的。
“在這樣激烈的競爭環(huán)境下，拼多多的營收增長可能會放緩，拼多多二季度收入增速的顯著下滑也說明高收入的增長其實是不可持續(xù)的。”
盡管本季度同比增長125%的凈利潤在行業(yè)仍相對可觀，但陳磊、趙佳臻均在財報電話會上釋放出拼多多未來利潤將下降的信號。
連管理層都直言關(guān)于未來發(fā)展的不確定性，資本市場也最為敏銳，股市的暴跌即是大眾對拼多多未來預(yù)期的真實反應(yīng)。
當(dāng)然，大眾對拼多多未來的預(yù)期不樂觀的態(tài)度，可不只是憑管理層的“三言兩語”就此形成。
拼多多財報背后的信號？
拼多多的增長主要靠國內(nèi)主站和海外Temu這兩個關(guān)鍵業(yè)務(wù)上。
前文小璽君也說過，現(xiàn)在其主站顯然已經(jīng)在走下坡路了，拼多多首先要被“殺掉”的就是其國內(nèi)的成長想象空間。
隨著全行業(yè)對標(biāo)拼多多搞低價，拼多多價格優(yōu)勢已經(jīng)被有所削弱。
其次，存量市場中，拼多多此前近乎50%的增速，在一定程度上也搶占了淘寶、京東的市場份額。隨著競爭的加劇，市場空間就這么大，拼多多也不可能再繼續(xù)野蠻生長。
對此，管理層也明確表示，“競爭環(huán)境的加劇是電商行業(yè)的主旋律，高收入的增長是不可持續(xù)的。”
拼多多國內(nèi)如果沒有很大的成長性，那海外版的拼多多呢？
在大眾的印象里，Temu可謂是勢不可擋。
但從目前的市場費(fèi)用增速和交易服務(wù)費(fèi)增速來看，Temu作為高成長的業(yè)務(wù)，增速也已經(jīng)放緩，甚至不太有增長。
此外，自Temu上線以來，憑借 性價比優(yōu)勢與病毒式營銷，俘獲了大批海外用戶的心智的同時，也不斷收到風(fēng)控規(guī)則與監(jiān)管政策的嚴(yán)加管控。
拼多多的全球化業(yè)務(wù)正在面臨更嚴(yán)峻、加速變化的國際環(huán)境，業(yè)務(wù)經(jīng)營受非正常商業(yè)因素的干擾變多，未來業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性也顯著增加。
綜合來說，國內(nèi)主站和海外Temu這兩大業(yè)務(wù)隱藏的不確定性，也會讓市場擔(dān)憂后續(xù)拼多多是否還能保持之前明顯領(lǐng)跑行業(yè)的增長和業(yè)績交付。
這時候就有人疑惑了，拼多多的凈利潤還是不錯的呀，市場是否太過于“悲觀”？
其實，拼多多之所以還能夠釋放還不錯的利潤，主要還是因為費(fèi)用比較節(jié)制，效率比較高。
在本季度在，營銷費(fèi)用相對比較克制，實際支出260億，同比負(fù)增長。
至于管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，在收入環(huán)比增長超100億的情況下，該兩項費(fèi)用和上季幾乎完全持平，收入不斷增長，費(fèi)用則保持不變，拼多多極高的人效功不可沒。
總的來說，克制的費(fèi)用，加之純利潤型的收入還在增長，使得拼多多表面仍能呈現(xiàn)“一片繁華”，但內(nèi)里，早已暗流涌動。
寫在最后
目前，淘寶、京東、拼多多這三大巨頭2024年第二季度的財報都已公布。從中，也窺見了他們各自的動向。
本季度，阿里雖凈利潤暴跌，但正在重回健康增長軌道，不再追求短期利益，而是正在做回自己，在犧牲利潤的前提下，為消費(fèi)環(huán)境、經(jīng)營生態(tài)做投資。
京東則經(jīng)營利潤和凈利潤都顯著增長，并致力于在不犧牲商家利益前提下實現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的“天天低價”。
而拼多多，在遭到過快增長的“反噬”后，也調(diào)整了自身的策略。
拼多多表示，將堅決地進(jìn)行平臺和商家的生態(tài)治理。
并將投入百億資源包扶持具有產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家、新質(zhì)產(chǎn)業(yè)帶，大幅度減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費(fèi)，未來一年預(yù)計減免100億元。
近期，拼多多已先后向商家推出資源位技術(shù)服務(wù)費(fèi)、推廣軟件服務(wù)費(fèi)可退權(quán)益。雖然在扶持條件的條框下，不少商家都表示不買賬。
一方面，這釋放了拼多多將要扶持商家、助力平臺生態(tài)發(fā)展的信號，同時，在電商激烈的競爭環(huán)境下，拼多多或許將給到更多利潤商家。
當(dāng)然，一切還有待拼多多的下一步動作。
自此三大電商巨頭都刷新了他們的“任務(wù)地圖”，進(jìn)行了新一輪的比賽。
最后，在《 可能的世界》里，數(shù)學(xué)家�？死蕦懙溃好科鹗录拖駱涓�，把網(wǎng)狀的根伸向過去，把樹冠托向未來。
這三大電商巨頭的每一步行動，都不僅僅是當(dāng)下的決策，更是對過去的回應(yīng)和對未來的布局。
他們在電商的森林中競相生長，根系交織，樹冠爭輝。
至于誰能笑到最后，只有時間，才能給出答案。
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