原標題：讀書郎1-4月銷量同比下降近5成 IPO或成為救命稻草

　　目前，港交所官網披露了讀書郎教育控股有限公司(簡稱“讀書郎”)的招股說明書，讀書郎擬在主板掛牌上市。而這已是讀書郎第三次沖擊IPO，前兩次時間分別為2021年4月27日和11月4日，都因6個月未通過聆訊而“失效”。此次讀書郎更新了招股書，補充披露了 財務數據等內容。

　　招股書顯示，2019年至2021年間，讀書郎的收入逐年增加，利潤卻呈現出逐年下滑趨勢。

　　其中2019年營收6.70億元，2020年營收7.34億元，同比增長9.6%;2021年營收8.13億元，同比增長10.8%。營收增長的同時，凈利潤卻從2020的0.92億元同比減少10.7%達到0.82億元，后經調整為0.77億元，同比減少高達16.3%。

　　對于凈利潤減少，讀書郎表示主要是由于毛利變動所致，而毛利變動主要是由于期間原材料成本及營銷開支變動。

　　據招股書顯示，2021年讀書郎的管理費用為0.44億元，較上年同期的0.22億元增長超一倍，達到101.27%。研發(fā)費用為0.44億元，較上年同期的0.30億元增長近5成，達到45.21%。

　　2019-2021年時間里，公司毛利率先揚后抑，分為26.0%、27.5%和20.8%。其中在營收中占比高達86%-90%+的學生個人平板設備，毛利率從2019年的21.1%一路下滑至2020年的19.7%，并腰斬至2021年的9.0%。

　　同時銷量明顯減少。據相關數據顯示，2021年8-12月，讀書郎學習平板累計出貨量為18.7萬臺，同比下滑16.8%。今年前4個月，出貨量進一步回落到7.3萬臺，同比下滑近50%。

　　歸結學習平板銷量下滑的原因，除了在疫情與地緣政治影響下，某些原材料短缺，不能滿足產品制造外，還與“雙減”政策下，讀書郞學習樣板的核心競爭優(yōu)勢已然消失有關。

　　眾所周知，作為學習輔助類產品，學習平板本身所涵蓋的內容往往就是產品的核心競爭力。也是因此，在競爭激烈的學習輔助類產品市場上，想要吸引家長購買自己的產品，往往就需要產品上涵蓋全面的教輔資源。

　　為了提升自己在教輔內容上的競爭力，2017年讀書郎專門成立了一個叫做“讀書郎教育研究院”的機構，負責專門為用戶提供直播課程的內容。

　　2021年，隨著“雙減”政策出臺，K12教育培訓業(yè)被納入監(jiān)管范圍，讀書郎提供的課程直播也同樣被納入監(jiān)管范疇。同年8月，為了符合監(jiān)管要求，讀書郎停止了所有課程的直播訪問。這就意味著，在與同類產品的競爭中，讀書郞學習平板引以為傲的直播課程優(yōu)勢全部喪失，其對家長和學生的吸引力越來越小。

　　增收不增利的同時，據招股書顯示，讀書郎在生存方面的表現也越來越堪憂：現金流吃緊、資產負債率長期偏高，同時應收賬款進一步增加。

　　據招股書顯示，2021年讀書郎經營活動所得凈現金流量為-0.40億元，較上年同期的1.18億元下滑134.30%，由正轉負。

　　而此前兩個年度讀書郎經營活動所得凈現金流量增速雖呈逐年放緩的勢頭，但均為正值，分別為56.09%和30.91%。

　　不僅如此，讀書郎的資產負債率還長期偏高。據讀書郎招股書顯示，在過去的4個年度里，該公司的平均資產負債率達65.84%，超過公認的資產負債率適宜水平(40-60%)。

　　資產負債率過高，意味著企業(yè)償債能力較弱，存在較大的財務風險。所以，“如何降低資產負債率”成為讀書郎不得不面對和解決的一道難題。

　　同時應收賬款激增。據招股書顯示，截至2019年末，其貿易應收款項僅為0.17億元，而截至2021年末，這一數值已飆升至0.48億元。也就說，短短兩年時間，讀書郎的貿易應收款項已增近2倍，達到182.35%。

　　應收賬款增加意味著讀書郎的資金回收較慢，會增加公司的財務風險，而且如果企業(yè)的應收賬款無法收回，將被作為壞賬處理。

　　毛利率低、現金流吃緊，主營業(yè)務喪失競爭力，再加上人工智能和互聯網大佬紛紛入局學習平板業(yè)務，IPO似乎已成了讀書郎當前可維持運營的 希望。

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