在全球經(jīng)濟(jì)一片陰影之下，有關(guān)高通脹、衰退的話題不絕于耳，但是日本的表現(xiàn)卻顯得“鶴立雞群”。

　　6月14日，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.47%，報收33502.42點，為連續(xù)第四個交易日收漲。本周二，日經(jīng)225指數(shù)自1990年以來首次突破33000點。

　　今年以來，日本股指“一路狂飆”，日經(jīng)225指數(shù)邁入牛市，累計漲幅超28%，秒殺一眾年內(nèi)漲幅不足20%的歐洲主要股市指數(shù)，牛冠全球。

　　▲日經(jīng)225月線圖（圖/網(wǎng)絡(luò)）

　　2021年元旦，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》一則報道提到，按歷史周期理論和康波理論，今年或?qū)⒊蔀槿毡練v史新階段的開端。

　　日本能否率先復(fù)蘇，走出“失去的30年”，日本股市的表現(xiàn)或可窺見一斑。

　　01

　　回顧日本過去三十多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，讓人感覺一直是躑躅不前，甚至連天空都是灰蒙蒙的色調(diào)。走在街頭上的男女，看著都是一副低欲望的模樣。

　　三十多年，這個國家坐上了一趟落差巨大的過山車，從高潮直接跌落谷底，影響了整整幾代人。

　　二戰(zhàn)后，日本在美國的經(jīng)濟(jì)援助下，進(jìn)入了一段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時期。

　　直到1985年，日本為了推動日元國際化，簽訂了《廣場協(xié)議》。隨后，在不到三年的時間里，日元對美元升值了一倍。

　　作為典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，日元升值令出口產(chǎn)品物美價廉的優(yōu)勢迅速消失，對出口貿(mào)易帶來了災(zāi)難性的打擊。無奈之下，日本政府采取了一系列的財政刺激政策，大規(guī)模“放水”，希望刺激內(nèi)需以提振經(jīng)濟(jì)。

　　事與愿違，流動性過度充裕的日本經(jīng)濟(jì)開始脫實向虛，樓市和股市接納了大量熱錢后一路飆升。

日本富豪當(dāng)時宣稱，我們可以買下整個美國的房產(chǎn)，然后再把它們高價租給美國人。1990年，僅東京都區(qū)域的地價就相當(dāng)于美國全國的總地價。

　　彼時，他們還沒有意識到，所有命運饋贈的禮物，都早已在暗中標(biāo)好了價格。

　　▲日本東京的東京塔 

　　1990年3月，日本大藏省發(fā)布《關(guān)于控制土地相關(guān)融資的規(guī)定》，對土地金融進(jìn)行總量控制，日本央行也開始縮緊銀根，主動刺破經(jīng)濟(jì)泡沫。

　　樓市暴跌，股市崩盤，銀行不良資產(chǎn)率激增，債務(wù)危機(jī)在日本蔓延。據(jù)日本野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明測算，日本企業(yè)和家庭在隨后連續(xù)15年內(nèi)，都將主要收入用于還債，經(jīng)濟(jì)發(fā)展自然無從談起。

　　直到2012年，第二次擔(dān)任日本首相的安倍晉三上臺，推出了“三支箭”政策，即寬松的貨幣政策、積極的財政政策和結(jié)構(gòu)性改革。

　　安倍的政策剛開始來看似乎是失敗的。在他執(zhí)政期間，日本GDP平均增速為0.9%，遠(yuǎn)低于2%的預(yù)設(shè)目標(biāo)。并且，日本老齡化問題凸顯，整體科技水平缺乏創(chuàng)新突破，部分科技產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了明顯滑坡。

　　但是，通過這一套“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，日本成功走出長期通縮。安倍是日本執(zhí)政時間最長的首相，這也使得政策保持了連貫性，逐漸扭轉(zhuǎn)了社會對于經(jīng)濟(jì)增長停滯的預(yù)期。

　　與此同時，日本上市公司的ROE（凈資產(chǎn)收益率）開始緩慢提升，盈利能力同步修復(fù)。受限于疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)，日本股市長年被低估，成為全球股市的“價值洼地”，這給現(xiàn)在的一路上漲奠定了基礎(chǔ)。

　　02

　　日本人怎么也沒有想到，日股的“白衣騎士”居然是來自大洋彼岸的一個92歲老頭。

　　2020年8月，全球股市受疫情影響重創(chuàng)后，“股神”巴菲特動用約60億美元買入日本五大商事集團(tuán)的股票。

　　今年4月，巴菲特訪問日本時向媒體透露，伯克希爾·哈撒韋在伊藤忠商事等日本五大商社的持股比例已從2020年的5%左右上升至7.4%。這是公司在美國以外的最大投資。

　　巴菲特對日本股市毫不掩飾地看好，迅速吸引了一眾華爾街大佬相繼造訪日本，大量外資流入日本股市。

　　日本股市開始春潮涌動。

　　▲日本東京歌舞伎町 

　　從衡量經(jīng)濟(jì)最直觀的數(shù)據(jù)GDP上看，日本內(nèi)閣府公布的一季度實際GDP終值為環(huán)比增長0.7%，折合年率增長2.7%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期值1.9%。

　　從上面種種數(shù)據(jù)上看，日本經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了多年未見的復(fù)蘇跡象。

　　不過，這并不意味著，日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展從此后就是一路坦途。

　　對于早已進(jìn)入人口負(fù)增長階段的日本，長期停滯的經(jīng)濟(jì)，讓年輕人早已習(xí)慣用“躺平”的方式，對現(xiàn)實妥協(xié)。當(dāng)年安倍未能解決的很多問題，時至今日依舊存在。

　　“人類從歷史中學(xué)到的 的教訓(xùn)，就是沒有從歷史中吸取到任何教訓(xùn)。”日本股市火了，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，這會不會又只是一輪資本的短暫狂歡？

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